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研究报告:申银万国-债券策略:新发信用债个券资质点评及推荐周报-130301

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-03-01 15:25:42
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈康
研报出处: 申银万国 研报页数: 29 页 推荐评级:
研报大小: 516 KB 分享者: wan****jw 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          造船行业开年有所回暖,但仍处于市场底部。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013  年1  月份,全球新接订单同比和环比出现双升,除了因为去年船市较差、基数低以外,也能说明短期内船市确有回暖之意,但与2010、2011  年相比,新接订单仍处于底部水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        另一方面,1  月船价下跌趋势仍未改变,加上各船厂产能释放、订单维持相对低位等多个利空因素,预计未来船价仍维持低位,无法趋势性上涨。
        财务资质:
        公司盈利能力行业适中,但受经济周期性影响较大。2009-2011  年末及2012  年9  月末,公司营业收入分别为114.36  亿、118.39  亿、115.89  亿和44.94亿,12  年公司收入之所以出现大幅度下滑,主要受船舶行业周期性影响所致,订单和单价出现双下滑。2009-2011  年末及2012  年9  月末,公司的销售毛利率分别为22.49%、25.09%、23.43%和6.46%,销售净利率分别为32.43%、22.85%、24.75%和11.38%,在行业中适中水平。2009-2011  年末,公司ROA  稳定在20%左右的水平,但2012  年9  月仅为1.34%,主要受行业周期性影响较大。
        

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