投资要点
        事件：
        苏宁电器发布2012  年业绩快报，2012  年实现营业收入984  亿，同比增长4.78%，营业利润30.4  亿，同比下降52.9%，净利润26.8  亿，同比降44.4%，EPS0.37元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        1、线下业务收入全年下降4.5%，四季度下降17.1%
        公司2012  年全年实现营业收入984  亿，其中线上约133  亿（不含税，下同），同比增长164.4%，线下约850  亿，同比下降4.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）线下营业收入同比下降主要由于内生增长乏力，2012  年全年公司可比店收入同比下降12.4%。
        分季度来看，四季度是电商促销旺季，易购四季度销售收入约51.6  亿，同比增长330%。同时，电商行业集体促销对线下业务也带来较大影响，加之2011  年四季度家电以旧换新业务退出导致的高基数，公司2012  年四季度线下收入约208  亿，同比下降17.1%。
        门店结构调整方面，2012  年全年公司在大陆新开连锁店158  家，臵换/关闭连锁店178  家；在香港地区新开连锁店3  家，臵换/关闭连锁店3  家；在日本市场新开店面2  家，臵换/关闭1  家。其中四季度单季大陆市场新开42  家，臵换/关闭45  家，净减少连锁店3  家。
        2、四季度单季净利润下降76.4%
        四季度单季公司营业利润和净利润出现较大幅度下降，主要由于四季度线上、线下促销力度加大导致毛利率下降和费用上升所致。
        3、继续推进物流基地建设
        公司在沈阳、北京、天津、南京等11  个城市建成物流基地并投入使用，同时哈尔滨、青岛、广州、厦门、武汉等16  个城市物流基地在建，另15  个城市物流基地完成土地签约，其他项目基本落实选址；此外，公司位于北京、沈阳、成都、广州、武汉等地的小件商品自动分拣仓库项目也在加快推进。
        4、盈利预测
        公司线下门店结构调整尚在进行中，未来线上零售竞争日益加剧。调低公司2013-2014  年盈利预测至0.32  元，0.34  元，维持中性评级。
        5、风险提示
        宏观经济、政策的持续影响；电商价格战加剧对公司成本的影响。