事件：
        公司公布2012  年年报，2012  年公司实现营业收入2.47  亿元，同比增长11.17%，实现营业利润6138.28万元，同比增长18.27%，实现归属于上市公司股东的净利润5534.18  万元，同比增长10.93%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，公司公告2013  年一季度业绩预告，公司预计2013  年一季度净利润同比下降50%-80%
        评论：
        1.  公司产品结构调整，综合毛利率显著提升
        2012  年，受传统无功补偿行业需求增速放缓的影响，公司电能质量优化产品销售收入同比下降8.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是，公司通过EMC  方式建设的西北腾达铁合金余热发电项目在2012  年开始贡献业绩，该项目2012  年贡献收入4320  万元，毛利率达54.63%，有效弥补了因无功补偿行业增速放缓给公司带来的影响。
        2.  国际化思路逐步清晰，未来将重点拓展印尼资源及工业园项目
        经过一定时期的探索，公司逐步明确了未来产业方向的战略布局，海外业务将成为公司业务拓展的重点方向。
        公司将以新加坡作为国外业务的总部，开展矿产资源的投资收购，矿产资源的物流贸易等业务。并将印尼作为公司海外项目的具体实施地，开展三方面业务：
        （1）取得一定量矿产资源，以煤矿、镍矿、锰矿为主，同时视条件在矿区就近修建码头或道路等公共设施，开展煤矿等矿产的开采、物流、销售等业务。公司前期已进行了部分煤矿资源的收购工作，正积极开展产业规划中其他资源的收购工作。
        （2）电厂建设运营业务，开展参与PLN招标电站及IPP独立电站的建设运营，及工业园自备电厂的建设运营。
        （3）开展循环经济工业园的一级开发建设，通过整合产业中矿产资源、电厂资源来建设工业园，提供工业配套设施，招商冶炼等企业，建设循环经济工业园。印尼限矿政策的出台、基础设施尤其是电力供应的短缺、国内冶炼企业在印尼当地设厂加工的强烈意愿为该规划提供了基础，公司已向中国商务部门、驻印尼使馆及印尼相关政府部门咨询过建设工业园的有关事项，得到支持和认可。公司计划在3-6年内完成3个工业园的建设，每个工业园项目的投入产出比约为1:2，投资回收期4-6年。
        3.  盈利预测与投资建议
        公司是高压领域优秀的电能质量管理企业，受到无功补偿行业增速放缓影响，公司2012  年电能质量管理产品销售情况出现小幅下降。但是，公司战略清晰，目标远大。一方面通过腾达铁合金余热发电项目大幅增厚公司业绩，有效弥补了无功补偿市场下降对公司带来的不利影响，同时，公司国际化战略逐步清晰，未来将以新加坡为海外业务总部，大力拓展印尼资源和工业园项目，预计将获得丰厚的利润回报。
        另外，为拓展海外项目，公司于近期发行了2  亿元公司债券，利率为9%，公司债的发行将增加公司2013  年1800  万元财务费用，对公司业绩造成不利影响。我们认为，公司煤炭项目贡献利润后，业绩将出现明显好转。
        综合考虑以上因素，预计公司2013-2014年EPS分别为1.25元（含煤炭0.75元）和1.84元（含煤炭1.29元），给予公司2013年传统业务25倍PE，煤炭业务10倍PE，对应目标价20元，维持“强烈推荐”评级。