螺纹钢与焦炭比价的不足之处。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】螺纹钢与焦炭比价近似服从自由度为3  的卡方分布，无法满足传统套利有关均值回归的假设，这解释了抛螺纹买焦炭套利难以把握建仓时机的原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          协整差价近似服从正态分布。由于螺纹钢与焦炭价格存在协整关系，于是以螺纹钢对数价格为因变量，焦炭对数价格为自变量估计协整方程，得到估计系数和残差（我们称其为“协整差价”）。在1%的置信水平下，协整差价通过正态分布检验。
          协整差价与套利建仓。利用“协整差价”近似正态分布的特征，我们对比价进行置信区间的划分。然后将比价和协整差价结合起来，以此捕捉买螺纹钢抛焦炭或抛螺纹钢买焦炭的套利建仓时机。在样本外的检验中，协整差价对建仓时机的把握稳健，且收益可观。
          误差修正模型与套利收益率。在比价为“螺纹钢/焦炭”的形式下，误差修正模型指出，螺纹钢与焦炭套利收益的风险源来自焦炭收益的风险。这意味着，当我们在适当的比价上建仓后，焦炭是研究的重点。
          焦炭与螺纹钢的基本面关系。焦炭消费用途上的集中性和焦化企业定价权不足使得焦炭价格几乎完全受制于钢铁行业的景气程度。格兰杰因果检验显示螺纹钢期货价格变化是焦炭期货价格变化的格兰杰原因，反之则否。