万科坚持了一贯主打刚需产品并实行快周转的策略，2012年销售业绩和结算业绩的双丰收也再次验证了该策略的优势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在2013年中，我们预计公司销售额有望达到1,700亿元，同比增长超过20%，预计结算收入1,275亿，同比增长24%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）鉴于市场的温和回暖以及公司销售的靓丽表现，我们将2013-14年业绩预期分别上调至1.43元和1.75元，并小幅上调A、B股的目标价分别至13.79元和19.15港币，重申对公司A、B股的买入评级。
　　支撑评级的要点
　　营收步入千亿关口，净利率大幅增长30%。2012年，营业收入1031.2亿元，同比增长43.7%；净利润125.5亿元，同比增长30.4%；每股收益1.14元，符合我们的预期；含税毛利率和净利率分别达到26.0%和12.2%，较2011年同期分别下降3.0和1.2个百分点；年度分红预案为每10股派送人民币1.8元现金股息；净资产收益率为19.66%，为近十年来最高水平。
　　预计13年销售同比超20%，上半年同比有望超越同行。2012年，销售面积1,295.6万平米，销售金额1,412.3亿元，分别同比增长20.5%和16.2%，销售金额再度刷新行业纪录。预计今年销售额更有望达到1,700亿元，同比增长超20%。由于2012年上半年的销售基数较低，公司2013年上半年的销售同比情况更有望获得超越同行的表现。
　　13年温和看多市场，新开工和竣工较为积极。2013年，公司计划新开工1,653万平米，比2012年实际完成数增加15.3%，显示了公司对于今年大市温和看多的判断；计划竣工1,290万平米，比2012年实际完成规模增加31.7%，今年公司可结算资源大幅增加，成为优秀业绩的保障。
　　现金充沛，土储丰富。2012年末，货币资金522.9亿元，远高于短债355.6亿元；剔除预收账款后的资产负债率仅为43.7%；净负债率为23.5%。截至2012年末，公司规划中项目按万科权益计算的建筑面积合计3,947万平米，基本可满足未来两到三年的开发需求。