报告摘要：
          公司  12  年EPS0.47  元，同比增长6.82%，低于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2012年实现营业收入13.67  亿元，同比增长20.13%，归属于公司股东的净利润为2.22  亿元，同比增长6.42%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现基本每股收益为0.47  元，低于市场预期。
          业绩低于预期主要原因是销售费用的增加和毒胶囊事件的影响，但胶囊类产品销售在12  年四季度逐渐恢复。期间销售费用率由11  年的33.14%提高到12  年的34.71%，一方面是2012  年公司加大营销网络建设，销售人员数量较上年同期增长800  人，同时新产品“爱透”胶原蛋白饮品营销推广费用支出较大。另外一方面，公司受到“毒胶囊剂”事件影响，银丹心脑通增速下滑，，金感胶囊等品种销售出现负增长。但胶囊事件影响逐渐减弱，去年四季度已经逐渐恢复增长，预计全年银丹心脑通收入过3  亿元，同比增长10%。
          VC  银翘片销售同比大幅增长，太子参留种面积大幅缩小。VC  银翘片之前基数低，12  年预计增长超过70%。12  年得到太子参干货375吨，加上11  年留存150  吨，销售金额过亿元，留种500  亩，较去年7000  亩大幅缩小。
          盈利预测。公司是苗药龙头企业，未来将继续通过收购不断壮大产品队伍。预计13  年至15  年EPS  分别为0.56、0.70、0.84  元，对应PE分别为28  倍，23  倍和19  倍，短期估值较贵，维持“买入”评级。