中国人寿发布业绩预告，预计2012  年净利润同比减少40%左右，略低于我们预期，但对股价影响有限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国人寿公告，预计2012  年净利润较2011  年同期下降40%左右；2012  年年度业绩下降的主要原因是受资本市场持续低位运行导致投资收益率下降和资产减值损失增加的影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）据此测算，中国人寿2012  年实现净利润约110  亿元，对应每股收益0.39  元；四季度单季实现净利润35.7亿元，同比大幅增长121%。中国人寿净利润大幅负增长已在市场预期之中，虽降幅超出我们此前32%的预期，但对股价影响中性。
        四季度未大量实现可供出售金融资产项下浮盈；全年净利润增速略好于中国太保，弱于新华保险和中国平安。归因于股票市场的持续下跌，中国人寿2012年前三季度共计提290  亿元资产减值准备，拉低公司投资收益率和净利润水平，但同时公司可供出售金融资产项下亦出现少量浮盈，持续计提减值准备的压力消除。沪深300  指数2012  年四季度末相对于三季度末环比上涨10%，带动股票类资产公允价值提升，浮盈大幅增加。从四季度业绩来看，公司并未大规模的出售股票以实现投资收益，市场上涨和浮盈增加在报表上主要体现为净资产的提升。预计中国人寿2012  年四季度末净资产较三季度末环比增长10%左右，较年初增长20%以上。
        中国人寿  2012  年保费增长1.4%，落后同业，但新业务价值表现尚可，预计同比增长2%左右。中国人寿2012  年保险合同保费收入为3227  亿元，同比小幅增长1.4%，低于行业平均的2.44%，亦低于平安人寿和新华保险。预计2012年个险新单同比小幅减少3%左右，银保新单下滑15%左右，但保单期限结构有所改善，产品利润率提升。预计中国人寿2012  年NBV  同比小幅增长2%左右，与中期基本持平，好于平安和新华。
        2013  年寿险保费增长和价值增长均面临压力。中国人寿面临近千亿元满期给付，保费增长面临较大压力，因此2013  年以来主要销售缴费期在五年及五年以下的保单。但2013  年销售环境仍较为恶劣，表现为：1）高利率环境无显著好转；2）营销员增员难度依然很大；3）投资收益欠佳，投资型保险产品吸引力无法提升。因此，中国人寿1  月个险新单同比下滑2%左右，若考虑春节基数效应，则实际情况更差。同时，资金成本上升、股市下跌等外部金融环境转变对银保产品销售构成困难，2013  年1  月份降幅预计超过50%。
        年报整体情况较好，但估值高于同业，短期不作推荐。中国人寿2012  年保费结构和新业务价值增长情况较2011  年显著改善，但2013  年要实现持续改善的难度较大。公司目前股价对应2013  年新业务价值倍数7  倍，估值相对合理。