結論與建議：
　　2012年公司實現營收7.73億元，YOY-11%，淨利潤1.44億元，YOY-49%；其中4Q營收增長23.5%，單季虧損1063萬元，業績表現符合預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012年分預案為10轉2派0.7元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）諾基亞手機在國內銷量大降，影響消費電子產品收入，導致公司營收衰退，業績大幅下滑。
　　展望2013年，雖受Nokia手機市場份額快速下滑影響，公司消費電子產品收入仍將衰退；但隨著日系車廠出貨量的回暖，以及公司在德系車廠份額的提升，車載導航產品收入增速有望提高至2成以上。加之在北斗系統正式運營的利好推動下，公司綜合GIS服務業務有望迎來快速發展期。我們預計公司2013-2014年實現淨利潤1.74億元和2.13億元，YOY+21%和YOY+22%。按現有股本計算，每股EPS為0.30元和0.37元，P/E為41倍和33倍。雖然估值較高，考慮到2013年業績向好是大概率事件，上調評級至“買入”。
　　車載導航產品收入增12%：2012年公司車載導航業務收入4.19億元，YOY+12.17%，增長主要來自於整體市場規模的增長，以及德系車廠銷量的提升。2012年國內乘用車銷量同比增長7%，受釣魚島衝突的影響，日系車在華銷量下降近一成，市場份額下降3個百分點。公司客戶以日系車廠為主，難免受到拖累，但得益於在得悉車廠銷量的提升，車載導航業務仍實現了兩位數的增長。展望2013年，我們預計乘用車銷量增速可回升至8%左右，日系車銷量回暖，公司在歐美車廠的份額也有望進一步提升，受益於出貨量的恢復和前裝導航裝載率的顯著提升，我們預計2013年公司車載導航產品收入有望實現2成以上的增長。
　　受NOKIA拖累，消費電子產品收入降55%：2012年公司消費電子導航地圖產品銷售1.7億元，YOY-55%，主要是來自諾基亞的收入大幅下降。受蘋果、三星智能手機的衝擊，Nokia手機在國內的市占率持續下滑，以及免費導航APP的普及，預計2013年消費電子產品收入仍將繼續下降。
　　動態交通資訊業務快速增長：2012年公司綜合地理資訊服務收入1.83億元,YOY+61%。其中，動態交通資訊市場進入快速發展階段，收入0.86億元，增47%；TELEMATICS服務市場尚處於起步階段，收入0.31億元，增11%，已在部分主流車型上得到應用；行業應用收入1.83億元，大增141%，主要是新增中交宇科（交通行業應用）並表所致。預計2013年動態交通資訊服務仍可實現較快增長，TELEMATIS業務仍需要培育，行業應用市場將保持穩定增長。
　　投資中寰衛星，切入北斗車輛監控業務：公司計劃以超募資金6224萬元投資中寰衛星51%股權，切入北斗導航應用服務。2012年底，北斗導航系統正式運營，北斗導航和服務產業具有巨大的市場空間和增長潛力。中寰衛星的主要業務是基於北斗導航的車輛監控運營服務，是北斗導航應用的重要組成部分，交通部要求大客車、旅遊包車和危險品運輸車輛強制安裝北斗車載終端，加強對重點車輛的監控。中寰衛星承擔的“北斗物流項目”獲得發改委戰略新興項目批復，按計劃到2014年底在內蒙古12個盟市部署“交通物流調度指揮中心”，裝車8萬台套，覆蓋50%左右的大中型物流車輛，未來還望向其他省市推廣。
　　盈利預測：我們預計公司2013-2014年實現淨利潤1.74億元和2.13億元，YOY+21%和YOY+22%。按現有股本計算，每股EPS為0.30元和0.37元，P/E為41倍和33倍。