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顺鑫农业研究报告:国海证券-顺鑫农业-000860-白酒生猪两大产业发力,13年高增长可期-130227

股票名称: 顺鑫农业 股票代码: 000860分享时间:2013-03-01 09:52:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘金沪
研报出处: 国海证券 研报页数: 14 页 推荐评级: 增持
研报大小: 848 KB 分享者: poo****17 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
        “衣食住用”民生定位,享受消费升级红利  公司主营业务较多,但都紧紧围绕着民生消费领域,主要市场定位于北京及周边外埠区域。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在经济周期低谷时,市场定位和在北京市场的优势地位保证其稳健发展,而在扩张时期,则同时受益于居民消费升级和核心市场拓展。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        “牛栏山”&“宁诚”两大白酒品牌,地域优势明显  公司白酒业务有两大品牌“牛栏山”和“宁诚”,相对于在中原和沿海地区陷入混战的其他白酒品牌,先天优势显著:一、定位中低档,基本不受三公消费限制影响,长期消费升级潜力可观;二、地区强势品牌,宁城老窖曾是内蒙第一品牌,顺鑫农业接手后重回复兴轨道,而牛栏山则受益于二锅头白酒品类,在低端酒市场拥有独特的品牌护城河,发展势头迅猛。
        生猪产业链不断延伸,盈利能力稳步提高  公司拥有“种猪繁育—商品猪养殖--生猪屠宰—肉食品加工”完整产业链,在加强生猪屠宰和冷链物流配送,巩固北京地区市场优势地位的前提下,大力向下游发展毛利率更高的熟食业务,不断提升“鹏程”品牌在北京地区消费者的形象,提高产业链盈利水平。
        建筑业务资质全面,发展潜力巨大  公司建筑业务资质全面,业务范围涉及全国大部分地区,为进一步提高业务资质和市场拓展能力,顺鑫农业于2011  年斥资5525  万元增资下属鑫大禹建筑公司股权,持股比例由75%上升至85.43%,2012  年6  月公告成立顺鑫天宇海南分公司,未来发展潜力巨大。
        市场管理稳中有升,房地产业务有待观察  公司旗下石门市场区位优势明显,市场监测系统完善,将为公司提供稳定而持续的盈利。房地产业务短期陷入亏损,未来发展战略和盈利情况有待观察。
        估值及投资建议  预计12-14  年公司EPS  分别为0.34、0.88  和1.42  元,对应PE48、19  和12  倍,由于公司主要利润来源于白酒和生猪产业链业务,故按照相关行业横向对比,13  年估值合理。按分业务估值法,估计公司总市值为74.6  亿,略高于当前70  亿元的市值。而且若公司白酒业务13  年稳定增长得到市场普遍认可,估值将有望随着白酒行业估值修复而提高,将进一步拉动公司整体估值,给予“增持”评级。
        

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