宏观经济:1、1月70大中城市住宅销售价格呈现涨多跌少格局,虽然春节前后成交数据扰动较大,但从一些零星证据来看,市场可能仍然延续了1月份量价齐升的趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】房地产市场的较快恢复,引发了新一轮调控政策“国五条”的出台,就目前的情况而言,考虑到限购实施力度尚不明确、流动性仍然偏松,房地产销售与投资改善的趋势可能仍然延续。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2、2月汇丰PMI预览值偏弱,产品价格稳中有升。2月汇丰PMI预览值的较大下滑反映房地产市场的较快恢复,引发了新一轮调控政策“国五条”的出台,就目前的情况而言,考虑到限购实施力度尚不明确、流动性仍然偏松,房地产销售与投资改善的趋势可能仍然延续。3、流动性依然偏松。中央经济工作会议上“适当降低企业融资成本”的要求以及外汇占款的改善,是近两个多月来资金供应较为宽裕可能的原因。房价较快反弹、四五月份地方投资快速上升、食品及服务领域的价格冲击等,构成未来货币政策的紧缩风险。
策略分析:12月份-2月份,市场环境处于一个最优的组合状态:一是经济复苏的趋势不断超出市场预期,二是流动性极为宽松,三是海外QE和风险偏好回升,四是IPO暂停。我们预期这一最优组合将逐步被打破。短期来看,首先发生变化的是海外风险偏好上升接近尾声。此外,房地产调控政策的出台也增加了未来政策的不确定性。如果房价上涨的趋势持续,未来将倒逼政策加码。那么周期股的反弹终结。短期内市场受此两大因素影响,已经反映了预期。
我们预期指数短期内将企稳,建议投资者不必急于杀跌。行业配置建议:超配通胀受益的行业,包括能源、农产品、高端地产(主要业务集中在一线城市的地产公司)和商业。继续看好医药行业,并建议超配白酒以外的食品饮料行业,白酒行业需要观察,如果股价已经充分反映了基本面的恶化,我们也建议超配。题材类建议超配大部制改革题材,鉴于铁路股已经出现明显的涨幅,我们不建议继续买入,已持有的投资者可以保留。