事件: 公司发布2012年度业绩快报,实现营业收入58891.85万元,较上年同期下降6.5%,归属于上市公司股东的净利润13306.09万元,较上年同期增加了28.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益为0.55元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评: 公司各项业务都关乎民生,后续增长确定:公司自收购同方微电及国微电子,立志打造成A股一流芯片设计公司。产品包括智能IC卡产品线(金融IC卡、移动支付及通信IC类、社保IC类、健康卡)、特种电路IC卡。智能IC卡产品线齐全,且都关乎民生基本业务,后续需求大,增长确定。
金融IC卡已经启动,估计公司将占据20%左右市场规模。 据央行金融IC卡的迁移方案,要求到2015年,商业银行发行的、以人民币为结算账户的银行卡应均为金融IC 卡。2月8日央行正式发布《金融IC卡规范3.0》。目前国产芯片技术日趋完善,从安全性、性价比等综合因素出发,预计本次金融IC卡将实现芯片国产化。通过国内安全可靠性标准的认证将是国产芯片大规模推广需要跨过的最后一条坎,国内几家金融IC卡厂商(同方、复旦、大唐、华虹、华大)都已经在认证中,公司也最早进入认证,预计一季度完成认证。
公司在金融IC卡芯片的迁移中将分享较大的市场份额,预计20%左右。2012年全年金融IC发卡量在1亿张左右,预计2013年金融IC卡的发卡量将为2.5亿张以上。未来三年发卡量都将保持100%以上的复合增速。
加载金融功能的社保卡芯片已经入围取得了资质。根据2011 年9 月央行和社保部门的新规定,所有社保卡必须加载金融功能。这一新规出台后,金融社保IC供应商必须同时具备社保和金融IC 双重资质。2012 年8 月15 日,公司公告该芯片产品已入围取得了社会保障卡芯片的资质;12年下半年开始小批量出货。社保金融 IC卡产业链包括芯片设计、卡片制造、读写终端和系统集成四个环节。公司作为上游芯片设计厂商优先受益。
截至 2011 年底,社保卡持卡人数1.99 亿,按照人保部“十二五”规划中到2015 年期末全国统一社保卡发卡数量达到8 亿张的目标,预计未来4年新发社保卡将超过6 亿张,年均发行1.5亿张左右。假设年均发行 1.5亿张左右,卡芯片价格以5-6元计,对应每年约9亿左右的社保卡芯片的市场规模。公司作为国内几家智能卡主流厂商之一(同方、复旦、大唐、华虹、华大),预计也将占有20%左右的市场份额。
公司将受益移动支付业务的规模启动,国家移动支付标准已定,运营商、银联、服务商等合作模式正在探讨和落实中。中国移动和银联合作为移动支付快速发展奠定了基础。公司移动支付多种产品已经检测,部分已应用。公司在这些方面拥有多年技术积累,公司SIM通信卡市场占有率接近30%。
移动支付市场空间巨大。
预计2013 年该市场规模超过1500亿元,2014 年有望达到3850 亿元,用户规模达3.87亿,未来几年中国移动支付的年均增速将超过50%。
健康卡将成为公司未来的盈利增长点。与居民医疗及健康息息相关的健康IC卡,未来会大面积推广。公司在江苏四地已首发双界面居民健康卡。以后会逐步在全国展开。 特种电路芯片是未来公司的特色产品,进入门槛高,由于国家对特种电路采购的资质有特别的要求,具有不可代替性,将作为新业务有利补充公司的盈利。
盈利预测:保守预测公司2013年-2014年EPS分别为0.83元,1.25元。目前公司股价为24.46元,对应2013-2014PE为29.4倍,20.0倍。给予公司2013年32-35倍PE,对应目标价为26-29元。给予公司“增持”评级。