策略专题—企业盈利分析系列专题二：盈利向上修正，关注极值风险
        结论与投资建议：预计13  年全部A  股剔除金融两油净利增速9%，全部A  股增速9.6%，相比年度策略小幅上调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】季度分布上，前三季度净利增速有望逐季回升，幵在3  季度达到年内高点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在  “强增长+高通胀”和“弱增长+低通胀”两种极端情形下，盈利增速上行和下行极值分别为13%和6%。
        原因及逻辑：（1）13  年盈利增速超预期预计将来自PPI  上行和银行业坏账风险下降。（2）盈利节奏取决于毛利率变化，依据PPI-PPIRM（-1Q）和库存周期变化，13  年上市公司毛利率将在事季度达到年内高点，考虑基数效应影响，净利增速高点将在三季度出现。（3）不同宏观情境下的盈利波动极值将决定短期市场弹性。“强增长+高通胀”，上市公司净利增速可能高达13%，但4  季度原材料价格上行会放大毛利下行风险；“弱增长+低通胀”，上市公司净利增速可能低至6%，幵仍1  季度开始逐季走低。