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研究报告:联合证券-策略研究:盈利预期修正和利润走势分析:解读工业企业利润数据-080703

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-07-03 11:50:14
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵媛媛
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 352 KB 分享者: edi****030 我要报错
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【研究报告内容摘要】

周五工业企业利润数据公布后,中报披露也即将在半月后拉开序幕。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】届时,上市公司本年业绩将更为明朗,业绩预期的调整也将随之而至。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从04  年以来的数据看,工业企业利润和工业板块的每股收益在走势上基本保持了一致。因此,工业企业利润可以看成是中报行情的预演。
站在行业的角度,券商研究员在一季报披露后至6  月底对盈利预测的调整可能和该行业本身的盈利状况产生偏差。(大多数行业期间并未发生对下半年业绩产生根本影响的事件)。这些偏差将在公司中报公布后得到矫正,并带来局部性市场调整。
统计数据显示,盈利上调最可能发生煤炭行业。而2  季度对专用设备和化纤的盈利调整缺乏相应的业绩支撑,可能在中报公布期间向下回归。交运设备、有色、建材、化工等行业的业绩预计基本合理,而炼油、电力、通信设备等行业因6  月发生重大事件,不能从工业企业利润的角度做判断。
本文的第二部分是对工业利润前景的判断。整个工业行业的利润未来令人堪忧。我们在宏观报告《利润负增长可能为期不远》中指出,过去依靠降低综合费用率提升盈利水平的趋势如今已经难以维系。实际上,税制改革因素并没有在税赋数据中得以体现,三项费用率的影响较小,毛利率才是影响工业企业利润的根本。
行业层面上,在油价继续走高,行业未被也不会被后向整合的判断下,我们维持对煤炭行业利润的乐观预期。
从本年的两大事件——经济走弱和通胀的视角来看,在盈利恶化的行业中,化学原材料、设备制造、电力的压力主要来自成本的上升,而有色则主要是受需求无法启动,产品滞销的冲击。我们认为,通胀在持续时间和程度上都要胜于经济下滑,因此前三个行业的利润恶化状况最值得担忧。

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