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上海凯宝研究报告:群益证券-上海凯宝-300039-2012年净利润同比增长45%-130228

股票名称: 上海凯宝 股票代码: 300039分享时间:2013-03-01 08:33:52
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黎莹
研报出处: 群益证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 买入
研报大小: 245 KB 分享者: zs****9 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        结论与建议:
        2012  年实现营收11  亿元(YOY+34%),实现净利润2.4  亿元(YOY+44.5%),每股收益0.92  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        预计2013  年/2014  年公司实现净利润3.17  亿元(YOY+31%)/4.19  亿元(YOY+32%),  EPS  分别为1.21  元/1.59  元,对应PE  分别为23  倍/17  倍,维持“买入”的投资建议
          2012  年净利润同比增长45%:公司发布2012  年业绩公告,2012  年实现营收11  亿元(YOY+34%),实现净利润2.4  亿元(YOY+44.5%),每股收益0.92  元,符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2012  年分红方案为10  转10  股派5  元现金。业绩大幅增长主要由于公司产能逐步释放,核心产品继续保持良好发展势头,由此形成主营业务利润保持稳定增长。
          其中,由于技术创新使熊胆粉等原材料收率明显提高,使综合毛利率提高2  个百分点,销售费用率降低1.1  个百分点,管理费用率提高0.7  个百分点,财务费用率提高0.4  个百分点,净利润率提高1.6  个百分点,使净利润增速快于营收增速。
          2012  年4Q  实现营收2.48  亿元(YOY+11%),实现净利润0.56  亿元(YOY+54%),每股收益0.212  元。
          公司预计2013  年1Q  净利润增速为30%-40%。
          主导产品痰热清产能逐步释放,业绩高增长确定:痰热清为公司主导产品,  2012  年痰热清实现营收10.94  亿元,按照24  元出厂价计算,全年销售在4500  万支左右。2013  年将依靠现有产能的技术改进,预计有望提升  30%的产能空间。公司现代化中药等医药产品产业化(三)期工程,预计于  2013  年年底完工投产,痰热清注射液的产能将新增5000  万只,有效解决未来几年的产能瓶颈问题。
          布局产品线,降低单一产品风险:针对公司为单一10ML  痰热清注射液产品,一直在积极研发新剂型品种。2012  年研发投入金额为4085  万元,占营业收入比例为3.7%。目前,痰热清胶囊和5ml  痰热清注射液生产报批工作进展顺利,预计将于年初取得生产批件;痰热清口服液和疏风止痛胶囊均已进入三期临床,预计2013  年将完成临床试验。公司未来仍将积极储备抗肿瘤及心脑血管部分品种,与现有产品形成协同效应,降低销售费用率和单一产品依赖的风险。
          盈利预计:我们预计2013  年/2014  年公司实现净利润3.17  亿元(YOY+31%)/4.19  亿元(YOY+32%),  EPS  分别为1.21  元/1.59  元,对应PE  分别为23  倍/17  倍。考虑公司高速成长相对确定,维持“买入”的投资建议,目标价31  元(2013  PE  26X)  。

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