论与建议：
　　公司2012年净利润同比下降30%，4Q单季净利润同比下降79%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到2013年春夏订货会订单增幅仅为微正，暂无明显改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前股价对应的2013、2014年PE分别为14.13倍和12.09倍，给予持有的投资建议。
　　公司2012年实现营业收入95.10亿元，同比下降4.38%，实现归属上市公司股东净利润8.50亿元，同比下降29.55%，实现每股收益0.85元,低于我们的预期。每股派现金0.75元，股息率5.51%。
　　今年冬季比较冷，服装行业普遍反映10月销售一般，11月的销售相对理想，但是12月又有回落。从公司4Q单季的情况看，营收同比下降26.55%，净利润同比下降78.79%。主要是在清库存的背景下，4Q销售费用率同比增加14个百分点。
　　虽然净利润大幅下滑，但是资产结构得到改善。至2012年底，公司存货同比下降22%，应收账款同比下降60%。
　　从门店情况看，至2012年底，公司店铺总数达5220家，同比增加427家，YOY8%，展店速度明显下降。其中直营店铺1306家，净增加176家，加盟店铺3914家，净增加251家。