继我们在上篇报告《脱媒博弈推动存款利率市场化》中对央行利率市场化的历程进行回顾与展望后，今天我们将对央行的外汇储备管理进行梳理，并对未来外汇储备管理的可能性方向做出展望。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  2000年以来，我国外汇储备规模急剧扩大，尤其是加入WTO以后，经常项目的开放为外汇储备增量提供了主要来源，截至2012年12月底，我国外汇储备规模达到33115.89亿美元，位居世界首位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  期间我国的外汇储备管理也大致经历了由"消极管理"向"积极管理"的转变。所谓消极管理，首要考虑的是外汇资产的流动性和安全性，而积极管理是指在流动性与安全性的前提下，单独成立专门机构对外汇储备进行多渠道的投资，我国则以2007年成立中投公司为标志。  当前庞大的外汇储备，一方面保证了我国的国际清偿能力，维护外汇市场的稳定（如2008年亚洲金融危机期间的表现），但另一方面也增加了储备货币汇率波动风险，更重要的是，外汇积累过多，会导致市场流动性过多，增加了央行对冲工作压力（央行行长周小川于2011年4月提出了这种负面影响）。  需要注意的是，外汇储备除了保证进出口支付、为外资企业的分红预备之外，也有部分是为流入的热钱准备的"池子"（周小川2010年11月提出）。热钱带来过多流动性会对长期通胀形成一定压力。这也是为何外汇占款大幅回升后，央行总会采取提高准备金率或者公开市场操作等方式来回收流动性，以保持相对稳定的流动性环境。  我国目前外汇储备规模已经过高，周小川近两年来也多次提到这个观点（在2011年4月与2012年10月均表示将控制外汇储备规模的增长，不断降低至合理水平）。从其近年来的言论表态以及政策动向来看，我们注意到未来外汇储备管理的两大方向：规模控制与多元化管理。