􀂍  电信重组前
—  中国移动的领先地位愈来愈强
—  移动对固定电话的替代效应日渐明显
􀂍  电信重组终于发生
—  市场从04年中开始传言
—  中国电信行业的竞争风险加大
—  政策的不确定性仍然存在
􀂍  重组方案与市场预期基本一致
—  五合三方案是最平衡，最有效率的解决方案
—  三家运营商都成为综合运营商，可以提供全面的电信服务
􀂍  两点出乎市场预期
—  工信部指引3G牌照在完成重组后短期内发放
—  非对称性管制政策浮出水面
􀂍  重组方案与我们的主要差别
—  CDMA网络和用户的估值
—  联通和网通的换股比率
􀂍  政府的目标：多个目标的平衡
—  电信网络安全
—  信息和意识形态的控制
—  TD-SCDMA的成功
—  质优价廉的电信服务，尤其在农村市场
—  企业的国际扩展
􀂍  韩国不是很可比的案例
—  中国电信市场仍然处在高速发展阶段
—  中国政府仍然是中移动的大股东
—  中移动的规模优势比SKT明显
—  中国监管机构的执行力弱
􀂍  非对称性管制不是核心竞争力
—  网络质量/网络覆盖决定业务扩展能力
—  执行能力决定服务水平