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研究报告:国都证券-冀望经济软着陆期待股市软起飞-2008年下半年资产配置策略报告-080628

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-07-03 09:58:20
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 张翔
研报出处: 国都证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 762 KB 分享者: 只****鱼 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1、告别低通胀高增长,经受转型阵痛
面对内外部因素的共同施压,内外需失衡、资源过度消耗的经济模式已难以为继。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着通胀压力的上升,以及GDP增速见顶预期的形成,中国经济正在经历经济转型和产业升级所必然带来的阵痛。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
下半年通胀压力不易缓解,紧缩政策也难以放松;虽然出口前景看淡,但在积极财政的支持下,消费与投资有望保证经济温和减速。
2、行业盈利前景展望
行业利润格局重构:我国经济的三大基础资源(农产品、矿产品和劳动力)价值重估,成本压力逐级向制造业等下游产业传导,而行政管制阻断传导的效果十分有限。
行业盈利预期或将下调:目前的一致预期似乎还未充分反应宏观经济与行业景气的变动,在中报业绩明朗之后,房地产、制造业多数子行业的业绩预期还将重新评估。
3、市场合理估值与走势展望
我们的DDM模型显示,在悲观情形下沪深300指数合理的08年动态市盈率为17.9倍;在相对乐观情形下则为19.2倍。
即使出现悲观情形,目前估值也具备了合理的支撑;若实际形势没有预期那么悲观,则目前市场的估值水平仍存在恢复性提升的契机。预计下半年上证指数的核心价值中枢为2780点-3050点,运行区间为2500点-3300点。市场呈现低位企稳、震荡蓄势的格局,出现系统性获利机会的概率较低。

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