司在医疗器械行业居于龙头地位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在X 射线机市场中,万东占60%以上的市场份额。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这一市场
的增长率约15-20%。公司未来的增长来自于:市场的扩大以及占有率的进一步提高。公司的核磁共振仪器通过FDA 和欧洲CE 认证后,进入国际市场,未来有一定的增长空间。
行业未来面临新的发展机遇。目前国内X 射线机的保有量约10 万台,而低功率产品未来可能逐步被大功率产品所替代,新的程控数字化产品替代旧品种,由此带来市场的增长。而社区医疗和新农村医疗体系建设,会增加对医疗器械的需求。乡级医院以及社区医院会采购一些常规医疗设备,以吸引患者。但这一转变,首先取决于医疗体制如何改革,社区医院能否在新医保体系中确定自己的位置。
核磁共振仪器将执行新标准,对公司今年国内销售产生一定负面影响。6 月底,核磁共振仪器执行新标准,公司的生产批文更改,但新批文尚未获批,因此对今年的销售有一定负面影响。去年销售超过10 台,今年可能不到一半。但我们估计明年起将恢复到去年水平。
打击商业贿赂,对大型医疗仪器的销售有负面影响,长期看则是利好。打击医疗机构的商业贿赂,带来的一个结果是医院不愿意采购设备,影响到公司产品的销售。但长期看,整顿医疗市场秩序,对知名企业的产品销售有利。公司的销售通过代理商,将风险和一部分利润转移给代理商,降低风险。
资产清理,聚焦主业。公司出售一些参股公司股权,主要目的是将精力集中在核心业务。公司目前的齿科业务处于微利状态,也在考虑整体出售。
集团控制人变动。华源集团被华润收购后,公司的控制人变为华润集团。华润目标是整合央企下属的医药资产,打造医药商业、西药和中药三大平台。医疗器械目前不是华润的关注重点,但公司作为医疗器械的龙头企业,而且竞争对手——上海医疗器械是上药集团下属的企业,也在华润体系中。我们认为未来有可能进行整合,这样有利于双方减少内耗,提高市场话语权。
业绩预期。我们预计公司今年收入较上年略有增长,净利润增长速度更快,因为去年公司有较多的减值准备以及核磁项目的研发投入。我们预估今年公司每股收益在0.16 元左右,明年有望实现15-20%的增长。我们认为医疗器械可以给予20 倍左右的动态市盈率估值,目前公司股价没有低估,给予“观望”的评级。