􀁺  基本面：通胀有所缓解但压力犹存。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5  月CPI  回落到7.7%，比上月回落0.8  个百分点，食品价格和非食品价格双双下降，但PPI  同比涨幅继续攀高，提高到8.2%，这是仅次于2004  年10  月的历史次高点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）生产资料继续攀升，而生活资料指数则延续上月回落走势。尽管随着雪灾因素影响的消退和夏粮丰收的预期以及翘尾因素的下降，食品类价格还会继续回落，但幅度需要观察国内外农产品价格的变化；PPI  走高引起我们对未来非食品CPI  上行的担忧，高通胀危险依然困扰我国经济。
􀁺  从紧货币政策不会改变。6  月7  日央行出其不意上调存款类金融机构人民币存款准备金率1  个百分点至17.5，大约收缩银行资金4000  亿左右；5  月份贷款增速为14.86%，略高于4  月份水平；新增贷款占二季度贷款额度的30%左右。存款增速为19.64%，增幅明显。M2  增速达到18.07%，较4  月份提升了1.33%。我们判断宏观面继续从紧的调控政策不会改变，预计数量型的工具仍会使用，如果PPI  向CPI  传导的效果显现，不排除下半年央行采取价格工具的调控措施出台，但这有待于未来宏观经济进一步走势的表现相机决定。
􀁺  7  月国债：谨慎乐观，或小幅上涨。我们判断经济增速方面不会出现超预期的下降；继续从紧的调控政策不会改变，预计数量型的工具仍会使用，如果PPI  向CPI传导的效果显现，不排除下半年央行采取价格工具的调控措施出台，但这有待于未来宏观经济进一步走势的表现相机决定，我们估计在国际背景大趋势保持不变以及美联储未加息之前中国加息的可能性较小；在从紧货币政策的背景下，资金面紧张的局势仍将持续，而且上调存款准备金率的累计影响也会进一步显现。如果未来基本面的变化符合我们的预期，总体上我们对国债市场保持谨慎乐观的态度，与6  月底相比国债收益率曲线小幅下行的可能性较大。在债券品种上，在通胀势态没有进一步明朗之前，建议尽量避免配置长期债券品种。