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兴发集团研究报告:平安证券-兴发集团-600141-预增点评:“一体化”优势带来核心竞争力-080701

股票名称: 兴发集团 股票代码: 600141分享时间:2008-07-02 10:35:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 程磊
研报出处: 平安证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 38 KB 分享者: pa****e 我要报错
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【研究报告内容摘要】

■  公司业绩大幅提升主要源于磷矿石及黄磷价格上涨
根据公司的预测,08年兴发集团中期每股收益区间为0.44~0.58元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩大幅增长
主要源于07年下半年以来磷矿石和黄磷价格大幅上涨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于黄磷是磷酸盐的上游,磷酸盐的价格和黄磷具有联动性,07年四季度以来黄磷价格的上涨对磷酸盐的价格起到了支撑作用。三聚磷酸钠价格从07年10月份的5000元/吨上涨至08年6月份的8600元/吨。公司处于景气的行业周期中获得了好的业绩也是符合市场预期的。
■  磷化工行业利润向上游磷矿石和黄磷集中
由于磷矿石的大部分产出用于磷肥的生产,磷肥的生产势必和磷酸盐行业争磷矿资源,未来用于磷酸盐生产的磷矿石将会愈发紧张。随着磷矿石资源稀缺价值的显现,未来磷矿石的价格将会不断上涨。
全国黄磷生产受环保和电力限制,开工率不足,再加上受雪灾、地震等自然灾害影响,黄磷主产地贵州、四川等地区黄磷装置开车更加不足。成本推动及环保压力导致了08年黄磷价格大幅上升。
从国内目前磷化工产业发展的形势来看,行业价值将向产业链的上游磷矿石和黄磷集中,下游磷酸盐从某种意义上说,仅仅能获得较低的加工毛利。
■  “矿电磷一体化”企业的春天已来到
在黄磷生产过程中,磷矿石和电力是主要成本构成。一般情况下,1吨黄磷需要9~10吨磷矿石,14000度电、2吨左右的焦炭、外加2吨的硅石。在磷矿石和电力成本不断攀升的情况下,拥有丰富磷矿资源和电力资源“矿电磷”一体化的公司将在当前的政策和国际大环境下受益,而兴发集团就是其中的佼佼者。
■  维持“强烈推荐”评级
我们预计兴发集团08、09年每股收益分别为1.31和1.68元,PE分别为19.44倍和15.16倍。考虑到公司“矿电磷一体化”的优势明显,而所处行业在未来较长时间内持续景气是值得期待的,我们维持对兴发集团“强烈推荐”的投资评级。

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