我们预计公司2007  年净利润增长可达到约212%，增长动力主
要来自于氧化铝成本下降，我们预计2007  年公司氧化铝的单
位平均成本将同比下降约35%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外，铝土矿和氧化铝项目
的投产以及电解铝产量增加将在2008  年为公司贡献利润。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
    公司计划开采文山铝土矿，并建设年生产能力达80  万公吨的
氧化铝厂。文山拥有丰富的铝土矿资源，我们预计可以满足
公司超过30  年的对铝土矿的需求。考虑到中国铝土矿的缺乏，
我们认为公司拥有铝土矿资源可降低公司的经营风险，并将
大大增加公司长远的竞争力。
    截至2006  年9  月底，公司的净债务/股本比率高达104%。公
司在铝土矿和氧化铝工程上的投资高达约40  亿人民币，这将
会进一步加重公司今后几年的财务负担。我们因此预计公司
可能通过增发新股的方式进行融资，以缓解沉重的财务负担。
    我们用现金流折现对公司进行估值，由此得出目标价格11.8
元人民币，相当于约7.9  倍的2007  年市盈率，较国际国内同
业的平均水平有9-11%的折让；即使考虑到可能进行的再融
资，在我们的目标价格下，2007  年市盈率为9.2  倍，与国内同
业的平均水平基本一致，仍是合理的。首次评级为优于大市。