1.  背景
1）银行业流动性管理面临新的挑战，继续提升存款准备率空间不大
最近银行业流动性明显偏紧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据媒体最近报道，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行和交通银行5月末的超储率最低的已经降到0.62%，最高的为1.96%，多家低于1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而个别股份制银行甚至在-3.5%左右。
央行近日发布的《中国金融稳定报告（2008）》显示，要关注资金头寸的时段变化，采取综合配套措施，健全流动性管理微观机制。该报告称，银行体系资金流动性不断增强，银行业流动性总体偏多，但部分时段、部分领域和部分中小银行业金融机构流动性趋紧，银行业流动性管理面临新的挑战。
2）提升准备金率效果有限
如果减少银行体系资金，但不提高银行信贷的成本，那么，在有限的资金下，银行和企业依然会发生强烈的借贷冲动。结果可能导致货币乘数上升，即使银行体系资金减少(在提高存款准备金的调控下)，但全社会的M2依然是飙升的，而M2直接决定了通胀的总水平。从而难以达到理想效果。
而提高基准利率，将有效地抑制贷款需求，从而达到宏观调控预期目标。
3）货币政策紧缩势在必行
此前我们就分析过，目前PPI涨幅居高不下，CPI涨幅虽然有所下降，但其背后是巨大的潜在上升压力。货币政策继续紧缩势在必行。
2.意味着什么
我们判断，未来两周内上调基准利率的可能性加大。一种的可能是，在继续上调50个基点存款准备金率后，上调27个基点的基准利率。或者两者同时进行。
基准利率的上调可能是结构性的，即存款利率上调。