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研究报告:东方证券-数量化策略专题之一-080624

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-06-30 19:52:10
研报栏目: 金融工程 研报类型: (PDF) 研报作者: 阚先成
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 486 KB 分享者: 飞舞****英 我要报错
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【研究报告内容摘要】

研究结论
􀁺  国外证券市场对于证券投资风格的研究自20  世纪70  年代开始起步,目前已经在实践中得到较多的应用。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作为组合投资理论的一个分支,风格投资理论为证券投资界带来了全新的理念,并越来越受到国际机构投资者的青睐。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本文第一部分是以历史数据为基础,在一定的考察期内,我们把大陆A  股市场的股票按照不同的投资风格指标分成不同的投资组合,然后我们对这些不同的风格投资组合进行组合收益分析,目的是给机构投资者一些启示:哪种风格投资在目前的A  股市场中可以令机构投资者处于相对领先的位置;本文第二部分是在第一部分的基本上来研究上述的各种风格是否具有周期性、如果存在周期性可能会持续多久以及市场的不同阶段各种风格的变化如何,目的是使投资者在市场的不同阶段把握不同的投资风格进行投资进而战胜市场。
􀁺  统计结果表明:对于长期投资者而言,ROE  投资策略、EPS  高增长策略最为有效,即秉承价值投资,用成长的眼光看未来,选取净资产收益高、盈利增长快的投资标的;对于短期投资者而言,反向策略较为有效,即选取前一段时间跌幅较大的个股;低PEG  策略以及高市场beta  策略不失为备选的投资策略。
牛市中大盘股要强势于小盘股,在熊市中小盘股表现好于大盘股的概率会变大,特别是在市场的底部以及市场的顶部,小盘股的活跃要强于大盘股,但是每波行情的启动以及衰退都是大盘股引起的,小盘股紧随其后,大盘股与小盘股之间确实存在轮动现象,轮动周期维持在3  个月左右;在牛市中成长股要强势于价值股,但是在熊市中价值股表现要好于成长股;价值股的启动要先于成长股,特别是牛市的初期,价值股伴随大盘一路上涨,随后成长股成为上涨的接力棒。价值股与成长股之间的轮动现象也较为明显,轮动周期维持在4-5  个月左右;任何一波行情的启动都伴随着低市盈率股的上涨,高市盈率随后的上涨也意味着此波行情快要“日薄西山”;在牛市中的某个阶段,高市盈率组合要强势于低市盈率组合,熊市中低市盈率股表现要好于高市盈率股,低市盈率股与高市盈率股之间存在轮动现象,轮动周期维持在3-4  个月左右,并且低市盈率的股票先于高市盈率股票上涨;大小盘的轮动效应要显著于价值成长股的轮动,并且在牛市中要更显著,这是因为价值成长的发觉需要一个长期过程,而大小盘的发觉只是一个短暂的过程。在牛市中,大盘成长组合的表现最优;熊市中,大盘价值组合则是一个不错的选择。

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