􀁺  下调对2008—2009  年航空市场需求增速至10—12%，预计客座率将维持在2007  年水平，而票价水平受油价影响略有上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007  年国内民航旅客周转量同比增幅达17.1%，客座率水平明显提高，而当时亦预期2008  年国内航空市场需求仍将维持较高水平增长，普遍预期在16—18%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从2008  年1—5  月实际情况来看，旅客周转量增幅同比增幅为8.4%，同时各月度同比增速一路下滑，分别为：20.5%、11.9%、6.1%、5.9%、-0.2%，增速下滑的主要原因主要在于经济增长放缓、雪灾、长假改短假、地震等因素。我们下调对2008—2009  年增长预期至10—12%，主要原因在于：（1）宏观经济紧缩政策影响；（2）以往预期的高增长有部分来自于对奥运的乐观估计，但目前来看，奥运前的安检升级、签证制度的变化反而抑制航空出行需求的增长；（3）5.12  汶川地震不但影响短期内的旅游出行，而且政府压缩开支也将影响后续公务及会务旅游需求。
􀁺  航油价格大幅度上升吞噬航空公司利润。目前国际航油价格为163  美元/桶（今年最高达173  美元/桶），较年初的110  美元涨幅超过50%。国内航油零售价格在6  月16日上调1500  元/吨后已达8000  元/吨，虽然国内燃油附加费亦将上调，但一方面难以完全弥补航油价格上涨的损失，另一方面也由于市场需求增速回落，航空公司转嫁成本能力有限，燃油附加费的上调只能覆盖约75—80%的成本上升。
􀁺  预计2008  年汇兑收益将成为航空公司的主要利润支撑。2008  年一季度人民币对美元加速升值达3.9%，到目前为止升值约5.97%，我们维持人民币对美元升值8—10%预测。由于航空市场需求增速回落、航空油价格高企，预计汇兑收益将成为国内航空公司2008  年的主要利润支撑。
􀁺  航空股：回避为主；机场股：跌出来的机会。目前航空股面临“需求增速回落+高油价”等负面因素影响，建议以回避为主，我们认为下半年航空股的操作机会可能来自于奥运后需求的超预期反弹、国际原油价格明显回落、航空公司得到政策扶持等。机场股由于主要上市公司（上海机场、深圳机场）将迎来最糟糕半年报，股价的下跌将带来投资机会，同时由于近期机场股回调幅度较大，价位已不高，而近期大盘不确定性较大，机场股防御性特征显现，维持对机场行业“增持”评级。