当前股份公司原煤产能小,洗选环节大,具有加工车间性质
公司地处南方地区重要的炼焦煤生产基地贵州省六盘水,目前煤炭核定产能210 万吨,洗选能力800 万吨左右,主要煤种为肥煤、焦煤、气煤等冶金用煤。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司自身规模小,主要收购集团原煤进行洗选销售,具有加工车间性质,即使在煤价上升较多的市场环境下,采购集团原煤价格水涨船高,公司只能赚取稳定的加工费。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这种模式成为公司盈利的严重拖累。2007 年公司吨商品煤的毛利仅高于煤质较差的ST 平能、露天煤业以及公司性质相近的国阳新能这三家公司,而吨煤净利则仅比露天煤业和ST 平能分别高4 元和6 元。
内生增长动力来自松河矿
公司内生增长来自公司控股35%、产能240 万吨的松河煤矿。该矿煤炭可采储量3.3 亿吨,主焦煤占比87.5%,预计2008 年8 月首采工作面投产,2009 年6 月全部矿井建成投产并达产。按照公司的权益比例我们预计松河矿达产后为公司贡献收入4 亿元,净利润1 亿元,按照当前股本折合每股0.3 元。
公司拟实施整体上市
盘江集团拥有的煤炭资产包括山脚树、月亮田、火铺矿(2)、土城矿、金佳矿、以及在建的、公司拥有36%股权的1 期产能400 万吨的响水矿。2007 年盘江集团产能1150 万吨,剔除股份公司的原煤产量为836 万吨,是股份公司4.98 倍。公司拟实行整体上市,这对公司有三个方面的影响:产能扩张5 倍;由一个加工车间变成一体化煤炭企业带来的毛利率大幅提升;充分焦煤价格大幅上升带来的盈利能力提升。按照目前的煤炭价格,我们保守的预计2008 年集团煤炭资产整体的盈利在70 亿元以上。
贵州省作为江南第一大产煤省前景广阔
按储量计,贵州省是中国第五大煤炭省份,储量仅次于新疆、内蒙古、山西和陕西;按产量计,贵州省是江南地区唯一产量过亿吨和进入产煤省份前十位的省份。六盘水是贵州最大的炼焦煤资源产区,也是中国南方最大的炼焦用煤生产基地,占全省炼焦煤储量的88.7%,其中盘县与水城煤质优良,是全省低硫优质炼焦煤的集中产区。