燃煤价格的持续上涨迫使电力行业产能结构得到优化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】06 年新增火电机组中,30 万千瓦以上占75%,07 年新增火电机组中,30 万千瓦以上占90%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于燃煤价格的持续上涨,煤耗高的小机组关停速度加快,综合考虑“十一五”期间5000万千瓦小机组的关停和新增产能的结构,预计30 万千瓦以上火电机组占比将从07 年底的约55%上升到2010 年的80%,行业平均煤耗水平持续下降。
燃煤价格持续上涨提升电力企业控制固定成本及其他费用的能力。机组规模越大,其单位千瓦造价越低,带来总造价费用的降低。在利用小时逐步回升背景下,单位发电折旧成本在降低。尽管从2005 年以来电力装机平均保持15%以上增长,但电力从业人员平均-4%幅度的下降,新厂员工基本通过老厂分流解决,有效降低人工费用。而电力企业在发行短期融资券、企业债等金融产品的活跃程度最高,有效降低财务压力。
价格扭曲将会逐步得以教正。由于燃煤价格的持续上涨,而电价没能及时反映上游燃料价格的变化情况,使得其下游需求持续扩张,导致对燃煤的需求居高不下。短期看存在拉闸限电风险,长期看不利于节能降耗、经济转型的深入。这次销售电价平均上调2.5 分,上网电价预计平均上调1.8 分,我们认为没有一步到位,未来有继续上调空间。
燃煤需求增速高点与燃煤供应增速低点已经过去,有利于主流企业盈利逐步回升。在电价的逐步调整以及煤耗水平持续下降的作用下,我们认为燃煤需求增速高点已经过去。预计08、09、10 年燃煤需求增速分别为9.7%、8.5%、7.5%。而从07 年四季度以来小煤矿大规模关停所带来的供应量下降,在小煤矿产量占比和增量占比上已经充分反映,08 年4、5 月份已经开始逐步恢复到正常水平。燃煤对主流企业盈利影响的负面因素在淡化。