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研究报告:申银万国-攀钢系股票有套利机会,ST长钢和攀渝钛业更具吸引力:权证周报-080630

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-06-30 15:34:21
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨国平
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 422 KB 分享者: boo****et2 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  结论或投资建议:(1)现价买攀钢钢钒到整体上市方案实施日可套利,如不看好整体上市后攀钢钢钒的表现,在攀钢钢钒上涨如5%或10%之后可选择卖出,这种策略优于新股申购策略。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(2)现价买ST  长钢和攀渝钛业到整体方案实施日可套利(不考虑交易成本),还有机会获取22%以上收益率。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(3)如整体上市后攀钢钢钒在7.88  元以上,买攀钢钢钒不如买ST  长钢和攀渝钛业。(4)短期内攀钢钢钒业绩还不能快速释放出来,静态估值水平还较高,目前攀钢系股票更适合低风险投资者参与。
􀁺  原因及逻辑:(1)2008  年6  月27  日,攀钢钢钒、ST  长钢和攀渝钛业分别报收于9.3  元、6.47  元和14.03  元。攀钢整体上市方案规定,整体上市实施时,攀钢钢钒、ST  长钢和攀渝钛业持有者有权以9.59  元、6.50  元和14.14元价格将股票卖给鞍钢集团,ST  长钢和攀渝钛业持有者有权以1  股换0.82股和1  股换1.78  股的比例将股票换成攀钢钢钒股票。(2)现价买ST  长钢和攀渝钛业分别相当于以7.89  元、7.88  元买攀钢钢钒。如果整体上市方案实施后,攀钢钢钒在9.59  元现金选择权之上,按现价买ST  长钢和攀渝钛业,将分别获取21.5%、21.7%的收益率。
􀁺  有别于大众的认识:(1)有些投资者担心攀钢能否整体上市,我们认为这种担心是多余的。目前国资委已批复同意攀钢整体上市方案,攀钢能否整体上市不仅是攀钢的事,更是事关我国战略资源保护和开发战略部署。可以这么说,攀钢整体上市是国有经济中的政治,作为央企整体上市第一单,其成功是必然的。(2)有些投资者担心攀钢整体上市实施时,如果市场低迷,投资者全部行使现金选择权,攀钢钢钒会不会退市,我们认为这种担心也是多余的。即使投资者全部行使现金选择权,只要整体上市实施在钢钒GFC1  行权日之前(钢钒GFC1  行权日是2008  年11  月28  日至2008  年12月11  日),钢钒GFC1  行权所增流通股就足以保证攀钢钢钒不会退市。相反投资者全部行使现金选择权,鞍钢集团也将成为攀钢第二大股东,攀钢和鞍钢战略合作也将提前启动。

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