造船行业股价深度下挫。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经历了2007 对造船行业的群体性乐观,2008 年受订单回落、成本上升等因素影响深度回调。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
短期订单回落,但2010 年前行业景气仍在。干散货船08、09 年延续高额订单。根据对海运贸易量和平均运力的估测,我们认为未来几年海运需求增长速度略回落,但仍然保持在3%以上的增长速度。而由于融资受限和配套紧张,实际运力投放低于订单计划。我们预期2008、2009、2010 年干散货船新接订单回落分别回落50%、7%,14%,分别为7500 万DWT、7000 万DWT 和6000 万DWT,相对2002-2006 年的接单数量仍然处于高位。单壳淘汰引致油船需求。油运需求量和平均运力保持稳定,我们采用了IEA 对原油需求增长率的判断数据,008-2011 年分别为1.67%、2.38%、1.90%和2%。基于在手订单和单壳淘汰的分析,我们预测2008 年油运市场供需形势还是比较均衡的,运价水平能相对保持稳定。2009 年之后由于2006 年订单船开始集中交付,运力供给远大于需求,运价指数可能会回落。我们预期2008 年油船新接订单维持在2007 年的接单水平,2009、2010 年接单量回落,分别为4000 万DWT 和3000 万DWT。集装箱船整体放缓。受全球贸易量增加和集装箱化提高影响,集装箱船增速维持在10%左右。相对稳定的需求增速,未来几年集装箱船的运力集中投放,集装箱船新接订单不容乐观。我们预期2008、2009、2010 年接单量回落,分别为1500千标箱和1000 千标箱和1000 千标箱。综合以上,2010 年之前,产能过剩并不严重。综合对三大船型新接订单的判断,2008、2009、2010 年全球新接订单分别为137 百万DWT、122 百万DWT 和102 百万DWT。而根据现有订单交付计划估测,未来三年全球造船产能分别为89 百万DWT、140 百万DWT 和162 百万DWT,2010 年之后造船产能过剩。
钢材价格上涨对毛利影响有限。静态来看,钢材上涨20%对毛利的影响在5%左右,但是考虑到钢材利用效率提高和船价提升两大因素,钢材价格上涨对实际毛利率的影响有限。