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非汽车交运设备行业研究报告:申银万国-非汽车交运设备-新接订单维持高位,钢价上涨影响有限-20080630

行业名称: 非汽车交运设备行业 股票代码: 分享时间:2008-06-30 15:33:21
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李晓光
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 233 KB 分享者: rl****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  造船行业股价深度下挫。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经历了2007  对造船行业的群体性乐观,2008  年受订单回落、成本上升等因素影响深度回调。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  短期订单回落,但2010  年前行业景气仍在。干散货船08、09  年延续高额订单。根据对海运贸易量和平均运力的估测,我们认为未来几年海运需求增长速度略回落,但仍然保持在3%以上的增长速度。而由于融资受限和配套紧张,实际运力投放低于订单计划。我们预期2008、2009、2010  年干散货船新接订单回落分别回落50%、7%,14%,分别为7500  万DWT、7000  万DWT  和6000  万DWT,相对2002-2006  年的接单数量仍然处于高位。单壳淘汰引致油船需求。油运需求量和平均运力保持稳定,我们采用了IEA  对原油需求增长率的判断数据,008-2011  年分别为1.67%、2.38%、1.90%和2%。基于在手订单和单壳淘汰的分析,我们预测2008  年油运市场供需形势还是比较均衡的,运价水平能相对保持稳定。2009  年之后由于2006  年订单船开始集中交付,运力供给远大于需求,运价指数可能会回落。我们预期2008  年油船新接订单维持在2007  年的接单水平,2009、2010  年接单量回落,分别为4000  万DWT  和3000  万DWT。集装箱船整体放缓。受全球贸易量增加和集装箱化提高影响,集装箱船增速维持在10%左右。相对稳定的需求增速,未来几年集装箱船的运力集中投放,集装箱船新接订单不容乐观。我们预期2008、2009、2010  年接单量回落,分别为1500千标箱和1000  千标箱和1000  千标箱。综合以上,2010  年之前,产能过剩并不严重。综合对三大船型新接订单的判断,2008、2009、2010  年全球新接订单分别为137  百万DWT、122  百万DWT  和102  百万DWT。而根据现有订单交付计划估测,未来三年全球造船产能分别为89  百万DWT、140  百万DWT  和162  百万DWT,2010  年之后造船产能过剩。
􀁺  钢材价格上涨对毛利影响有限。静态来看,钢材上涨20%对毛利的影响在5%左右,但是考虑到钢材利用效率提高和船价提升两大因素,钢材价格上涨对实际毛利率的影响有限。

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