深圳机场户内广告招标协议签定,将2007 年7 月至2011 年户内广告收入金额锁定在4.95 亿元,与前期预期基本一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2008-2011 年机场全部户内户外广告收入将实现8.5 亿元以上,实现大幅增长(07 年广告收入合计仅为9767 万)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)收入包括三个部分(1)户外广告:2008年4 月1 日,公司以2.35 亿价格将2011 年前户外广告经营权转让给了北京雅仕维广告公司;(2)户内广告:2008 年6 月27 日,将2011 年前户内广告经营权以4.95 亿元价格转让给了北京天骏广告公司;(3)之前尚未履行完毕广告合同:以前的广告合同将在2009 年中以前陆续到期,期间继续为公司带来广告收入。
2008-2010 年,广告业务将分别为公司贡献每股收益0.04,0.06,0.10 元,平均复合增长率为43.8%。分别占每股收益的18%,15%,21%,带动公司业绩稳定增长。广告业务的毛利率极高(07 年为82%),尤其是在新的经营权转让合同中,公司只需承担少量的广告立柱等的折旧费用,收入的增加大部分直接转化成为利润增长。
高额的广告招标收益表明:深圳机场非航空性业务经营的市场化程度较高,经营管理较为完善,为公司长期发展及未来业绩增长提供保障。
维持增持评级。预计公司08 年-10 年的每股收益0.24(不考虑一次性诉讼赔偿为0.38 元),0.42,0.48 元,目前股价(6.13 元)对应的动态市盈率水平为25.5(不考虑诉讼赔偿为16.1 倍),14.6 和12.8 倍,估值水平已经下降到较低区间。预计08 年中报业绩为0.05 元,净利润同比下降约65%。由于诉讼赔偿完全不影响公司未来发展,且未来有可能通过二次判决转回一部分利润,短期股价大幅下调为长期投资者提供了买入机会。