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        商务部对进口浆粕提出反倾销调查点评：进口冲击缓解，国内溶解浆有望提价改善盈利
        事件：商务部对进口浆粕提出反倾销调查。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】商务部公告2013  年第10  号文，《关于对原产于美国、加拿大和巴西的进口浆粕进行反倾销立案调查的公告》，提出反倾销申请的公司包括宜宾长毅浆粕、延边石岘白麓纸业、福建青山纸业、福建南纸股份等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        11  年初棉价高位，引发纸企木浆粕投资高峰。木浆粕、竹浆粕和棉浆粕均为粘胶短纤的上游原材料，价格具有较强的相关性。11  年初，伴随国内棉花价格上涨至31000  元/吨，溶解木浆粕和其原材料木片价差迅速拉大，盈利能力显著提升。在预期高回报率的驱动下，国内造纸上市公司纷纷投产或改建现有浆线产能，如太阳纸业20  万吨化学浆技改暨转产溶解浆项目、岳阳林纸的骏泰浆纸漂白硫酸盐木浆升级30  万吨溶解浆项目，青山纸业纸浆系统技改年产9.6  万吨浆粕项目、以及福建南纸的9.6万吨浆粕迁建项目。
        11  年下半年起，伴随棉价迅速回落，国内新项目陆续投产，加之低价进口浆的冲击，木浆粕价格迅速回落，  12  年国内溶解浆项目普遍亏损。
        目前国内木浆粕年需求量在150  万吨左右，北美和巴西为我国溶解浆的主要进口国，进口比例在90%左右。随着棉价从11  年初的31000  元/吨的高位回落至目前的19000  元/吨，国内新项目陆续投产，加上北美和巴西凭借低廉的木片原料优势，低价冲击国内市场；国内溶解木浆粕价格从11  年初的2600  美元/吨（约1.69  万元/吨）回落至12  年末的1000  美元吨（约6500  元/吨），已低于国内企业的成本线（约7000-8000  元/吨，vs  主产地在巴西的赛得利，其溶解木浆成本约为6200  元/吨）。新建项目开工率不足（部分新项目推迟建设），普遍处于亏损状态。部分受溶解浆项目的拖累，岳阳林纸12  年预亏1.9  亿~2.3  亿；青山纸业也发布预亏公告。……投资建议：我们根据现有溶解浆业务的规模，建议关注岳阳林纸（30  万吨）、太阳纸业（20  万吨）、青山纸业（9.6  万吨）、福建南纸（5  万吨）。  仅考虑溶解浆提价，对公司业绩的影响：我们假设溶解浆提价500  元/吨，对应增厚幅度分别为：岳阳林纸（增厚0.10  元，12  年EPS-0.19  元）；太阳纸业（增厚0.07  元，12  年EPS  0.17  元）；青山纸业（增厚0.04  元，12  年亏损）；福建南纸（增厚0.03  元，12  年EPS  0.03元