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电信服务行业研究报告:高华证券-电信服务行业:2013年TD~LTE分析解惑和最新进展-130206

行业名称: 电信服务行业 股票代码: 分享时间:2013-02-07 16:40:53
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡玲玲
研报出处: 高华证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 278 KB 分享者: she****09 我要报错
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【研究报告内容摘要】

承担TD-LTE  资本开支对中移动上市公司而言较为公平合理
        我们目前预计中移动上市公司将承担TD-LTE  资本开支,但母公司将继续投资并拥有TD-SCDMA  网络。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于到2013  年底前80%的400K+  TD-SCDMA  基站可以升级到TD-LTE,中移动的TD-LTE  资本开支应只占其TD-SCDMA  资本开支和中联通/中电信LTE  资本开支的一小部分。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)因此,中移动的LTE  投资应会带来良好回报,而且初期网络扩张成本将低于全球其它运营商以及中电信和中联通。此外我们认为,中移动上市公司承担TD-LTE  资本开支应有助于加快TD-LTE  部署,并缓解TD  所有权的不确定性。中移动仍是我们在中国电信行业中的首选股。
        TD-LTE  最新进展:技术进展顺利,但落后于FDD
        高通目前提供两款TD-LTE  智能手机SOC  芯片——骁龙8960  和8930。联发科将在2013  年四季度推出首款TD-LTE  SOC  (MT7208)。我们预计中移动将在2013  年采购300-500  万部TD-LTE  终端,到2015  年初以前推出千元TD-LTE  智能手机。中移动最近在杭州和温州推出了有限的TD-LTE  试商用服务。但是,2012  年三季度全球FDD-LTE  新增用户已达3,500  万人,从而拉大了与  TD-LTE用户规模(不到100  万人)的差距,凸显出加快TD-LTE  部署以促进供应链发展的紧迫性。为了达到这一目标,工信部部长承诺将在2013  年出台更有利的政策来支持TD-LTE  商用。
        2014  年TD-LTE  服务:对中联通和中电信构成重要战略性挑战
        如果LTE  仅给中移动增加了初期网络成本,却将对中电信和中联通构成重大威胁。1)  中移动若在2014  年推出LTE,将进一步抑制3G  网络的回报,而中联通和中电信的3G  网络在2012  年下半年刚刚实现盈利。2)  自从2009  年推出3G  以来,中联通和中电信的累计自由现金流分别仅为人民币-430  亿元和260  亿元,2012  年预期负债权益比分别为56%和47%。我们认为2013  年以后中电信和中联通(尤其是后者)将面临着从市场上为其LTE  资本开支筹集资金的挑战。3)  到2013  年底,中移动将拥有400K+  3G/LTE  和80K  LTE  基站,较中联通和中电信至少领先两年,即便这两家公司能够获得融资。作为拥有领先LTE  网络和智能手机的主导运营商,中移动有望在2014-15  年从中联通和中电信赢回高端市场份额。我们预计,在即将到来的2012  年业绩期,随着中移动明确其TD-LTE  时间表,中联通和中电信股价将面临估值风险。
        

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