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喜得龍研究报告:凯基证券-喜得龍-0977.HK-新股报告-080627

股票名称: 喜得龍 股票代码: 0977.HK分享时间:2008-06-30 08:56:50
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 梁心敏
研报出处: 凯基证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 190 KB 分享者: 2****0 我要报错
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【研究报告内容摘要】

集團在中國設計、開發及批發「喜得龍」品牌鞋履、服裝及配飾設計。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】鞋履分為跑鞋、休閒鞋、籃球鞋、滑板鞋及帆布鞋五大類。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)服裝主要包括運動上衣、運動褲、夾克及運動套裝。配飾則包括袋子、襪子、帽子及鴨舌帽。中國約有100  個運動服飾品牌,其中15%至20%是國際品牌,按2007  年銷售計,國際品牌Nike、Adidas  及內地品牌李寧(2331.HK)及安踏(2020.HK)已共佔51.6%市場份額,喜得龍去年市佔率3.2%,排第八。如只計內地品牌,則在李寧、安踏及Erke  之後,佔6.4%。
截至2007  年12  月31  日,集團通過22  家分銷商開設2,519  家喜得龍零售店,網絡覆蓋中國26  個省市。集團的產品製造由內部及外部生產部門同時進行,在福建省自設生產設施製造鞋履,年產能約700  萬雙,38.6%的鞋履生產外判予合約製造商。服裝及配飾產品則全部
外判予合約製造商生產。喜得龍主攻二、三線城市,集團運動鞋及休閒鞋的平均零售價介乎人民幣200-300元,主要針對中端市場。
截至2007  年12  月31  日止全年總收入為12.96  億元人民幣,鞋履、服裝及配飾分別佔總收入52.0%、46.1%及1.9%。07  年純利達1.35  億元,較06  年增加約1倍。05  至07  年純利複合年增長率為205%。由於市場競爭激烈,加上集團主攻二、三線城市,產品毛利率較低,只達26.0%。
集團未來計劃擴大中國的市場份額,預期於2008  至2010  年每年增設店舖約1,000  家。喜得龍招股價為08年預測市盈率8.5-12.2  倍,現時市場同類型公司的08年預測市盈率介乎11.0-25.1倍。

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