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银行业研究报告:申银万国-银行业2012年年报前瞻:资产同业化已成趋势,行业息差拐点将现-130207

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2013-02-07 14:40:52
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 倪军
研报出处: 申银万国 研报页数: 6 页 推荐评级: 中性
研报大小: 239 KB 分享者: ZHI****23 我要报错
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【研究报告内容摘要】

      上市银行2012年业绩维持稳健增长,预计累计同比增长15.7%,环比三季度下降1.7%,单季同比增长9%,环比三季度下降7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012年,大行中农行和交行净利润同比增速最快,分别达19%和14%,工、建维持12%左右增幅;股份制银行中,华夏、兴业和民生保持35%以上的增速,浦发和光大同比增长27%左右,招商和中信同比增速分别是19%、11%;城商行平均净利润增速预计为29%,南京银行四季度消除浮亏仍将保持较快增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        资产结构继续优化,同业资产大扩张维持规模高速增长,贡献净利润增长约19%。2012年,上市银行总资产规模增速18%,环比11年提高2%。其中贷款增长增长14%,占比由11年的50%下降到48%;债券投资增长14%,约维持19%的比重;而全年同业资产预计快速增长62%,占比由11年的11%大幅提升至15%。在利率市场化大趋势下,降低信贷类资产,提高非信贷类资产比重,不仅可以降低资本消耗,而且可以规避贷款额度、贷存比考核、资本及拨备要求等监管。因而资产同业化已成为各家银行不约而同的选择,我们预计层出不穷的金融创新将使同业业务大发展在未来得以延续。
        降息效应持续发酵,息差加速下滑对净利润贡献度继续下降。据模型测算,4季度上市银行累计为2.28%,环比3季度下降20bp,相比11年下降13bp。4季度息差快速下滑主要原因是降息导致贷款重定价比重加大,三季度大行息差企稳局面可能不复存在。工、建、中行的贷款重定价主要集中在12Q4和13Q1,而中小行的重定价也将在四季度陆续进行,因此我们预计四季度生息资产收益率将较3季度快速下行。
        不良将缓慢释放,经济好转难改不良双升局面。钢贸、造船、光伏等特定领域贷款和小微贷款风险依然较高,我们预计2012年上市银行不良率将达到0.98%,环比3季度上升4bp,不良余额增加约500亿。拨备覆盖率仍将维持在268%左右,与11年持平。
        经济复苏较为强劲和资产结构优化保证资产规模平稳扩张,上调12、13年上市银行盈利预测。12/13年净利润增速分别由原来的12%、1.5%上调为16%和5%。短期建议关注年报行情催化的华夏、民生和兴业,以及业绩增长确定、估值偏低的南京和北京银行。

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