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和佳股份研究报告:瑞银证券-和佳股份-300273-受益于县级医院升级浪潮-130207

股票名称: 和佳股份 股票代码: 300273分享时间:2013-02-07 14:23:58
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 季序我
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 买入
研报大小: 237 KB 分享者: cha****ang 我要报错
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【研究报告内容摘要】

受益于县级医院升级浪潮
        2012业绩超预期
        和佳股份1月27日发布2012年业绩预报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主营收入同比增长20.41%,归属母公司股东净利润同比增长51.8%-70.8%,达到1.2-1.35亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)主要原因是县级医院市场拓展迅速,导致肿瘤治疗设备销售增长38.71%,制氧设备及工程销售增长46.96%。
        产品线契合县级医院发展
        作为医改重点,县级医院改革,给公司带来市场机遇。三大产品线中,肿瘤治疗设备符合大病医保的方向(20个覆盖疾病中,9项为恶性肿瘤疾病);影像系统加强县级医院和乡镇卫生院的联动,提高基层服务水平;制氧机业务满足县级医院对现有的瓶装氧气的升级换代需求。
        一体化解决方案刺激医院需求
        公司积极介入基层医院的扩建和改造。和佳的一体化解决方案,尤其是融资租赁服务,解决了医院短期支付能力不足的弊端,对基层医院有很大的吸引力。2013年以来,公司先后中标河北景县人民医院、重庆合州区中医院的整体改造项目。此类项目的进一步增加,也有望同时促进医疗设备的销售。
        估值:提高目标价至30.10元,  维持“买入”评级
        由于县级医院市场拓展超预期,我们将12-14年扣非后EPS预测上调至0.59/0.88/1.24元(原0.57/0.83/1.17元)。根据VCAM估值(WACC9.0%),提高目标价至30.10元(原23.50元),对应2013年PE为34倍,维持“买入”评级。
        

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