投资要点
        业绩概要：方大特钢公布  2012  年年报，全年公司共实现销售收入134  亿元，同比增长0.12%；归属上市公司股东净利润5.23  亿元，同比下降28%，折合  EPS  0.40  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司过去四个季度  EPS  分别为  0.07元、  0.09  元、  0.08  元、  0.16  元；
        业绩分析：2012  年公司共生产生铁  295.44  万吨，粗钢  328.31  万吨，钢材327.17  万吨，同比分别增长25%、25%和21%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）结合年报数据折算吨钢售价3635  元/吨，吨钢营业成本3286  元/吨，吨钢毛利349  元/吨，同比分别下降745  元/吨、709  元/吨和36  元/吨。公司四季度业绩环比大幅回升，一方面在行业景气回升的环境下公司弹性较大的螺纹钢产品盈利恢复明显，毛利率从上半年的8.9%增至全年的10.8%；另一方面从铁精粉销售数据来看，在下半年矿石均价较低于上半年的情况下，公司下半年铁精粉收入环比大增56%，说明销量大幅增长。由于铁精粉毛利率高达57%，因此增量对公司业绩贡献不小；铁矿放量：12  年公司共销售铁矿石66.32  万吨，同比增长47%，对比上下半年财务数据可以推断，增量主要集中在下半年，与同达铁选矿山逐步达产有关。结合财务数据可算出公司铁精粉吨矿售价881  元/吨、吨矿营业成本381  元/吨、吨矿毛利500  元/吨、吨矿净利润263  元/吨，分别同比上升-206  元/吨、2  元/吨、-208  元/吨、-133  元/吨；
        财务分析：公司12  年毛利率12.1%，同比上升1.3%；期间费用率6.1%，同比上升0.9%；净利润率4.0%，同比下降1.7%；ROE17.1%，同比下降12.7%；单季主要财务指标如下：
        12  年Q1-  Q4  毛利率：  10.8%、11.4%、10.4%、15.5%；12  年Q1-  Q4  期间费用率：  6.0%、5.7%、5.5%、7.1%；12  年Q1-  Q4  所得税费用率：  28.7%、32.1%、28.5%、33.8%。
        矿石业务仍有增量空间：公司矿石业务扩张路径有三，一是现有同达铁矿、兴龙矿业、九龙山铁矿的逐步达产，从财务数据上看，12  年兴龙矿业、九龙山铁矿无明显收入贡献，未来有望提供新的增量来源，同时同达铁选仍有扩张空间；二是持股74%的南非BOBOKO  公司下属铁矿及有色矿的勘探开发；三是集团矿石资源的注入预期，集团拥有中创矿业、天子山铁矿、天驰矿业等铁矿资源合计储量1.8  亿吨，目前精粉产能在140  万吨左右；
        一期行权条件已经满足：公司2012  年5  月份通过股权激励计划，若要满足各期行权条件，公司2012-2015年归属母公司所有者的扣除非经常性损益净利润将分别达到4.9  亿元、6.0  亿元、7.9  亿元、10.4  亿元。
        从12  年净利润来看，第一期行权条件已经满足，我们认为股权激励仍将对未来业绩目标的实现产生强大机制动力，因此看好公司长期业绩增长；
        盈利预测：2013  年钢铁行业仍将延续复苏趋势，公司各产品盈利能力有望继续回升。同时随着铁矿石价格的大幅反弹，公司铁矿的放量将带来可观业绩增量，预测公司  13-14  年  EPS  分别为0.49  元、0.60元，维持“增持”评级。