事件:
公司1 月份共销售各种车辆19.9 万辆,同比增长58.4%,生产各种车辆19.2 万辆,同比增长76.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论:
1 月销量增长58.4%,长安福特销量猛增。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司1 月销量大于产量说明了公司目前供需状况良好,公司正在全力生产以满足需求。从细分子公司生产情况来看,重庆本部和河北长安汽车销量同比增速分别为99.0%和82.0%,长安马自达受中日关系紧张影响销量下滑30.2%,但长安福特销量同比增长129.8%,长安福特的热销说明了欧美系车受益于日系车下滑出现此消彼长。
公司收入来自合资品牌及自主品牌两部分。按子公司销量占比划分来看,重庆长安本部及长安福特马自达占比最大,分别为31.4%和28.2%。按细分产品销量占比来看,长安福特马自达占比最高是28.0%。其中福特是公司主要利润来源,2013 年首月取得了开门红。长安乘用车正逐步走上正轨,有望14 年盈亏为盈;长安微车虽然在市场份额上被上汽通用五菱远远超越,但微车业务并不占用太多资源并一直保持盈利是优质资产,主要由南京长安汽车和河北长安生产;长安马自达、长安标志(PSA)和江铃控股的陆风系列目前都处于导入期,短期内难以实现盈利,从2013 年首月来看除了马自达外,都实现了增长。
2012 年销量增长5.5%,主要受中日冲突影响。公司预告2012 年业绩同比增长44.64%-65.30%,合资企业长安福特投资收益 4 季度大幅增加,使得公司全年业绩超预期。2012 年公司共销售175.6 万辆,同比增长5.5%,其中12 月份公司销量为17.5 万辆,同比增长19.8%。2012 年公司最赚钱的长安福特共销售41.8 万辆,同比增长31%。福克斯销量29.6 万辆,同比增长57%是主力,蒙迪欧-致胜也稳中有升同比增长6%。
投资建议:
短期来看,公司的投资收益会受钓鱼岛争端影响,长期看公司的自主品牌及引进SUV 车型是亮点。近期的催化剂是福特国产翼虎、翼博上市及1 月销量火爆。我们上调公司12/13/14 年EPS 分别为0.32/0.54/0.85 元,对于当前股价的PE 分别为26/16/10 倍,预测公司13 年将有60%以上的业绩增速,维持公司“买入”评级。