通胀风险：存在，但可控
        中国向上攀升的CPI通胀将是2013年上半年投资市场主要的关注点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】最近发布的1月PMI显示，中国经济增长势头正在回升，同时带来通胀风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）农历新年期间选择逆回购而不是降低存款准备金率的方法来确保市场的流动性，反映央行希望避免通胀的剧烈波动。央行将保持稳健的货币政策，希望在稳定经济增长和抑制物价之间寻求平衡。我们预计，通胀在今年上半年将有上升压力而下半年将趋于稳定，全年通胀维持在3%到4%之间。
        经济指标显示通胀风险上升。1月中国制造业PMI中的新订单指数上升了0.4%至51.6%  ，显示制造行业在强劲复苏。而同期的非制造业PMI中的中间投入价格指数(从53.8%上升到58.2%)和收费价格指数(从50%上升到50.9%)也暗示通胀有上行压力。此外，近期CPI的走高主要是由于食品价格在11月和12月连续的环比上升。50个城市主要食品平均价格变动情况显示，大多数食品的价格均呈现了上涨的趋势。鉴于冬季恶劣的天气，加上季节性因素和持续的资金流入，我们认为短期通胀走高的趋势不变，而1月的CPI通胀将达到2.5%。
        抵御通胀的方法。除了控制整体经济的流动性，中国可以通过行政措施控制主要农产品的价格和令人民币升值来避免CPI的急速上升。尽管中国通胀的上行压力存在，但是目前仍然可控，我们相信政府动用行政手段的机会较小。
        货币政策的定向宽松。我们认为，保持物价稳定将是人民银行的主要政策目标，其将通过逆回购来控制经济体系内的流动性。如此的政策目标与手段，加上政府审慎的货币政策立场，将会稳定通胀水平和楼价，预期2013年中国整体通胀维持在3%到4%之间。
        通货膨胀的受益者。由于市场仍然视通胀为主要忧虑，加上假期将至，我们相信消费板块将继续跑赢其他行业。我们推荐中国雨润食品(1068  HK)，而百货公司如金鹰商贸(3308  HK)会看到一个短期的利润率提升。此外，我们预期，短期内的通胀压力和季节效应将提升农业板块的回报。中化化肥(297  HK)和浩伦农科(1073  HK)将是受益股份。房地产是对抗通胀的另一种传统避险工具。对此，我们的首选是中国海外(688  HK)和华润置地(1109  HK)。