投资要点
        十二五污水处理计划投资增长30%，看好生活污水处理市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“十二五”期间全国城镇污水及再生利用投资计划4300  亿元，较“十一五”增长约30%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        新建管网规模较十一五实际投资增长168%，再生水利用较十一五投资增长200%，是增长最快的两个子领域。相对工业污水处理而言，我们更为看好生活废水处理市场的增长空间，由于工业废水的主要来源是电力、石化、冶金、纺织、造纸等行业，这类行业投资增速下降可能压抑其污水处理业务整体增速，历史上看平均增速约为2%，如图8、9；而生活污水排放量的增长较快，十年复合增速达5.6%，随着城镇化的深化，未来增速仍可能较快，见图5。
        水务行业市场化有望带来上市水务公司市场份额的提升。由于水务行业的自然垄断性，中国的水务行业一直是政府公益性质，市场化程度较低，集中度非常分散，最大的水务集团的市场占有率不超过5%，政府政策明确支持第三方资金进入污染物处理运营领域，有望带来水务市场化的深入。“十二五”中后期开始，新增污水处理设施的建设重点将逐渐向县镇市场转移，业务模式将逐渐由EPC  向BOT  模式转移，具备资金、融资平台、项目经验优势的上市水务公司有望迎来市场集中度的提升。
        抓“小”放“大”，建议投资者关注转型市政领域的小型水务工程公司，新建污水处理设施的规模从2006  年起已经逐年下降，按照每万吨/日投资2000万-3000  万测算，市政项目平均投资额在1  亿元左右。单个亿元级别项目订单对于规模较小的公司收入的边际贡献更大，如表7，市政水处理领域小公司获得高增速更为容易。因此操作上建议抓“小”放“大”，适当减配业务增速较低的供水公司，增配业务量逐步攀升的中大型工程水务企业，如碧水源(300070，买入)，建议关注在市政领域积极开拓的小公司，如巴安水务(300262，未评级)、中电环保(300172，未评级)。