中信建投:循序渐进走向中游
1 月份各市场指数继续保持上涨态势,涨幅较去年12 月平均下降一半,但成交量均超过去年12 月,交易情绪依然高涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从上周 市场行业分布看,主要是由权重较大的银行金融板块拉动指数上涨,食品饮料行业表现最弱,地产、医药、钢铁等行业也相对落后。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)整个1 月的行业表现可以看出中游行业表现出明显的超额收益,化工、交运、机械等符合我们之前提出的中游决胜逻辑,我们非常看好房地产产业链相关的中游周期品行业。 经济周期: 短周期反弹仍将持续,"双底"或延迟
刚公布的1 月PMI 略高于我们的中性判断,与历史同期环比平均下降一致,本月PMI 表现如期转弱,主要在生产环节有所萎缩,有一定季节因素,采购环节指数的普遍上升,生产者的预期变得更为乐观,但我们对当前生产成本上升过快(购进价格连续大幅反弹)以及出口订单显著回落仍然需要保持谨慎,"双底"仍有可能出现。通过对美国和日本历史上的第二库存周期行业表现的分析我们发现能够作为第二库存周期核心资产的都是中游行业,这也是我们之前配置金融地产+中游的思路。 政策:空窗期的等待,政策预期升温
近期政策虽处于空窗期,但自去年12 月至今的市场行情高企,源于经济基本面好转、资金面宽松、政策面预期正向等叠加,政策预期正向推力起了很重要的作用。一些足以影响市场的政策已经开始实施,两会后中央政府换届就绪,全部人事布局告一段落,经济工作将全面推开,政策将迎来下一波密集期。 海外经济:美国增长"意外"回落不改其持续复苏大势
美国商务部30 日公布的数据显示,去年第四季度美国国内生产总值(GDP)按年率计算萎缩0.1%,为2009 年第二季度美国经济结束衰退以来首次出现季度萎缩,远低于去年第三季度增长3.1%的表现,同时逊于经济学家平均预期的增长1.0%。美国经济的"意外"回落,其实是恰如我们之前反复重申的预判。因为早在去年的三季度我们就已经观察到美国库存增速已经在当时达到了库存周期的历史拐点水平,库存减速将会使美国经济增速回落,但也不用为由库存减速所造成的经济增速回落而过分担心,库存减速所造成的经济增长波动不改美国经济中周期持续复苏的大势。