前三季度经营业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度公司实现净利润9124.97 万元，同比增长21.05％，实现每股收益0.48 元，基本
符合我们之前的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
利润增长主要来自收入增长和所得税抵免。今年前三季度，在公司主要产品硝铵和尿素产品盈利能力相对稳定的情况
下，公司收入同比增长了8.59％，收入增长是公司净利润增长的原因之一。此外，公司实用国产设备进行技改，获得
所得税减免443 万元，也减少了当期所得税费用。
合成氨清洁节能挖潜技改项目进展顺利。对公司未来业绩有重大影响的合成氨清洁节能挖潜技改项目目前仍在紧张试
车之中。由于公司引进壳牌技术建设的合成氨装置在国内还没有正式成功投产的先例，因而公司在该项目上比较谨慎，
目前仍在进行调试、完善，以确保一次投料生产成功。我们预计，如果一切顺利，该装置能在今年年底前投产。
化学肥料制造业的盈利保持稳定。占公司收入和利润90%以上的化学肥料制造业的单季盈利情况保持稳定，单季盈利
保持在5000 万元左右，毛利率保持在20％以上。该项业务的稳定保证了公司整体盈利的稳步提升。
盈利预测与投资建议。根据海通证券研究所盈利预测模型，我们预计公司未来三年的盈利分别为0.64 元、0.99 元和1.21
元，而根据海通证券研究所DCF 估值模型，公司股票的合理价格为10.36 元，距离目前价位还有8％的空间，因而我
们维持对该股票的“增持”的投资评级。