2000万欧元设爱尔兰子公司，产业链整合更迈进一步
　　公司简报
　　◆投资2000万欧元在爱尔兰设立全资子公司
　　2013年2月5日，公司第五届董事会第六次会议审议通过《关于在爱尔兰投资设立全资子公司的议案》，拟投资2000万欧元在爱尔兰设立全资子公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　◆具备国际视野和长期战略眼光，产业链整合更迈进一步爱尔兰位于北纬52~55度，属典型的温带海洋性气候，年均气温0℃～20℃，适宜多汁牧草生长和奶牛生活，是全球最优质的奶源供应国之一，其85%的牛奶用于出口，生产全球约15%的婴幼儿奶粉。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　我们预计公司在爱尔兰设立子公司将主要解决其进口奶源问题，过去公司进口奶源主要由Kerry等多家国际供应商供应，全资子公司的设立使其对海外奶源的控制力进一步增强。公司2012年中期在黑龙江安达投资1.5亿建立自有牧场示范区标志着其迈开产业链拓展的第一步，本次事件反应了其在产业链整合上更迈进一步。
　　从行业来看，越来越多进口奶源用于奶粉生产，一方面我国乳畜业相对落后，长期供需偏紧，且饲养成本高企导致国产与进口价格倒挂。公司海外子公司的成立体现了其国际视野和长期发展的战略眼光，有利于利用海外成本更低的优质奶源，同时加强海外合作将使公司更迅速地获取全球最新的市场信息，在奶粉生产技术、工艺和配方上更具前瞻性。
　　◆解决奶源短板问题，高端产品将持续发力
　　我们在前期深度报告中已分析了进口奶粉与国产奶粉的区别，我们认为2008年三聚氰胺后消费者对国产奶粉的信任危机主要集中于对奶源安全的担忧。贝因美在爱尔兰设立子公司将解决其奶源短板问题，使之在与外资品牌竞争时更有底气。
　　目前公司进口奶源主要用于高端产品爱+的生产，收入占比20%左右。
　　本次事件从侧面反应了公司持续高端升级的决心。我们预计未来还将持续有采用进口奶源的新品上市，不排除推出原装进口独立子品牌的可能性。
　　◆持续看好公司增长潜力，重申“买入”评级
　　我们认为公司已经进入“收入恢复增长、利润渐入佳境”的良性增长通道。预计2012-2014年EPS分别为1.19、1.51、1.93元，给予公司2013年25倍PE，目标价37.5元，继续重申“买入”评级。