年报摘要。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012  年公司实现营业收入39.05  亿元，同比增长13.26%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        归属母公司净利润1.73  亿元，同比增加1.69%。扣除非经常损益后归属母公司净利润1.58  亿元，同比增长0.41%，略低于我们之前预期。
        摊薄每股收益1.04  元，（若按20000  万股计算为0.87  元）。ROE  为17.23%，较去年下降14.25  个百分点。
          毛利率大幅上升1.54  个百分点至26.12%。公司2012  年毛利率大幅提升：分商品看，食品、烟酒、日用百货毛利率分别上升0.86%、2.03%和2.93%，公司在日用百货方面品类优化效果显著，分地区看，主城区、郊县和二级市区毛利率分别上升1.83%、1.20%和0.89%，主城区是带动毛利率上升的主要区域。公司毛利率的大幅上升主要来自于对品类优化的精细化管理、不断提高的直采比例，以及销售规模不断扩大带来的谈判优势。
          销售费用大幅增长28.97%拖累业绩增长。公司2012  年销售费用激增，费用率上升2.25  个百分点至18.44%。主要原因为公司大量招聘新员工导致人工费用飙升40.34%。此外，门店租赁费上升较快，达22.42%。公司管理费用控制良好，管理费用率较去年下降0.15  个百分点。
          盈利预测和投资建议。公司2012  年由于募投资金到位较晚原因，开店速度略慢于预期，同时考虑到12  年消费增速总体下滑的宏观背景，公司收入增速低于我们此前预期。同时人工费用的大幅上升拖累了公司业绩增长。我们认为未来两年公司业绩将有所改善，一方面公司前期人才储备较为充足，后期人员招聘速度将有所放缓；另一方面，公司未来开店速度较12  年将有所加快，带动收入较快增长。同时消费缓慢回暖将提升公司同店增速，公司店龄优化也将进一步带动业绩释放。公司是A  股唯一纯便利社区超市上市公司，将受益于便利超市业态高增长。鉴于公司具有明显的便利零售业态先发优势，以及区域垄断优势，我们仍然看好公司未来长期的发展，认为公司13  年17.6倍市盈率的估值水平较为合理。我们维持公司“增持”评级。