报告摘要:
通过收购华油科思进入天然气运营业务
公司通过收购华油科思能源公司,进入天然气运营和技术服务领域。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】华油科思在燃气管道运营管理和燃气销售领域有丰富经验,目前已在华北、东北等地区进行了业务布局,另外,依托华油科思,公司也将进入LNG 加气站等业务。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)收购完成后,公司在燃气领域的工程设计和安装方面的优势也会得到更广泛的应用,互补优势明显。预计收购将使2013 年净利润增加2500 万以上,随着各业务板块布局逐步完成,天然气业务会为公司带来稳定增长的利润和现金流。
海外业务发展迅速
近几年公司海外业务发展顺利,收入占比持续提升,2011 年已经达到,主要是借船出海,跟随三大油公司在中亚、中东地区参与当地项目,同时凭借在油气分离领域的优势,公司也在积极开拓美国市场。随着海外能源在我国的能源战略地位逐步提高,三大油公司海外业务量也将快速增加,公司的海外业务也将受益于此。
油田环保业务
公司环保业务分为污泥处理和储罐自动清洗两个板块。公司在高含水污泥处理领域技术优势明显,非常符合国内油气田的开发特点,在大庆、辽河等油田得到了广泛应用。随着国家环保要求逐年提高,含油污泥高效处理是未来油气田开发的必然趋势,我们预计,公司在这一块的收入年均增速在25-30%左右。国内目前有储油罐将近2 万个,平均5 年清洗一次,市场规模理论上超过20 亿,但这一块的业务目前主要由体系内的企业垄断,而且自动化程度不高,未来的发展还是看市场的开放程度和国家对油罐自动清洗的推进意愿。
强烈推荐
预计2012-2014 年全面摊薄EPS 分别为0.33、0.48 和0.67 元。对应前收盘价PE 分别为33、23、16 倍。我们维持“谨慎推荐”评级。
风险提示
海外市场开拓不力,订单低于预期;新业务开拓低于预期。