事项：烟台万华公告独资成立“广东万华化学科技有限公司”，公司华南项目占地约340,000  平方米，分两期建设，总投资20  亿元人民币，一期投资7  亿元人民币，由烟台万华独资建设。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要建设水性表面材料树脂、改性MDI  及复合膜用聚氨酯胶粘剂、聚醚多元醇（二期拟建项目）等多种产品的生产装置，配套建设华南物流、技术支持中心等设施。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，公司公告为了理顺ADI（脂肪族异氰酸酯）业务的经营机制，加快公司ADI  业务的发展，公司决定成立ADI  事业部。
        平安观点:
        华南项目一期和二期预计分别于  2015  年下半年和2018  年底投产
        公司华南项目分二期投资，一期和二期投资额分别为7  亿元与13  亿元。一期项目为10万吨水性表面材料树脂（3  万吨水性聚氨酯分散体、6  万吨水性丙烯酸树脂、1  万吨水性聚氨酯-丙烯酸树脂及其他），5  万吨改性MDI  及复合膜用聚氨酯胶黏剂产品（2.6  万吨软泡改性产品、0.7  万吨粘合剂、1.2  万吨改性固化剂、0.5  万吨特种聚醚），一期项目预计，一期项目预计2015  年6  月，完成装置所有建设，开始试车；二期项目再建10万吨水性表面材料树脂、5  万吨改性MDI，新建5  万吨聚醚多元醇，预计2018  年底建成。一期项目预计增加销售收入约25  亿元，二期项目累计增加销售收入60  亿元。
        华南新材料项目延伸烟台本部产业链，盈利前景乐观
        华南新项目主要以公司烟台工业园项目生产的MDI、丙烯酸酯和环氧丙烷等为原料，进行下游深加工后，在华南及东南亚等区域进行销售，水性表面材料树脂、改性MDI  均为高毛利率产品，国内进口依赖度高，盈利前景乐观。
        八角工业园区一期项目  2014  年陆续投产，华南项目原料供应无忧
        2014  年底，公司烟台工业园区将建成60  万吨/年丙烷脱氢制丙烯、24  万吨/年环氧丙烷、22.5  万吨/年丁醇、30  万吨/年丙烯酸及配套的丙烯酸酯和30  万吨/年聚醚多元醇装置，2015  年下半年投产的华南基地项目原料供应无忧，从2014  年开始，“丙烷-丙烯-环氧丙烷-聚醚多元醇-白料”、“丙烯酸及酯-水性聚氨酯涂料”全产业链占收入和利润比重逐步提升，公司将彻底改变过去10  多年营业利润过度依赖MDI  单一产品的格局。
        公司  HDI  项目2013  年4  季度运行稳定，期待更多ADI  产品投产
        为了理顺ADI（脂肪族异氰酸酯）业务的经营机制，加快公司ADI  业务的发展，公司决定成立ADI  事业部。ADI  包括HDI（六亚甲基二异氰酸酯）、H12MDI（氢化苯基甲烷二异氰酸酯）、IPDI（异佛尔酮二异氰酸酯）等，其中HDI  约占2/3  左右，这些产品因独特的结构而具备不可替代性，在各个特殊领域也具有良好的市场前景。我国在HDI、H12MDI、IPDI  等特种异氰酸酯的研发、生产和市场应用方面起步均较晚，还处于发展的初期阶段。公司宁波基地建设的1.5  万吨HDI  项目2012  年4  季度运行稳定，吨售价达5~6  万元，吨净利1.5  万元左右，期待公司未来投产更多ADI  系列产品。