扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 港美研究

研究报告:永丰金证券-香港/中国每日焦点-080626

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-06-27 17:05:40
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐运义
研报出处: 永丰金证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 427 KB 分享者: 新****手 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

􀁺  成本负担加重。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此次提价后,国内大部分航空公司的燃油成本占营运费用的比例都将达到40-45%,即使燃油附加费上涨的提议获执行,这也将导致一些航空公司今年出现亏损。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此次提价对国内三大航空公司的影响将仅体现在下半年,因而我们预计三大航空公司08  财年的燃油费用将分别增加人民币25  亿-37  亿元(见表1)。目前南航正在寻求从7  月1  日起将800  公里以内的国内航班燃油附加费从原来的人民币60  元上调至80-100  元,将超过800  公里的国内航班燃油附加费从原来的人民币100  元上调至150  元。潜在的燃油附加费上涨仅能够部分抵消航空燃油大幅涨价的影响,尤其是在定价能力薄弱以及需求增速放缓的行业环境下。
􀁺  近期营运数据显示客流量急剧下降。鉴于经济增长前景不容乐观,经济活动减少以及油价创新高推高航班票价,我们预计08  年下半年到09  年客流量增速仍将较为疲弱。需求放缓、四川地震灾情以及过去数月天气状况的不稳定使南航、东航与国航的收费客公里增速从08  年3  月份起开始急剧下滑(图2-5)。展望未来,剔除北京奥运的正面影响,我们预计中国航空业08  财年的收费客公里增速将维持在个位数。
􀁺  逊于大盘。我们认为中国航空业在08  年下半年至09  年将面临油价高企与客流量增速疲弱的巨大挑战。这些挑战将完全抵消人民币升值与两岸直航带来的正面影响,因而我们相信航空业将因估值下调而继续逊于大盘。我们将东航与南航分别从优于大盘与中性评级下调至逊于大盘,并基于二者08  财年分别为3.0  与1.0  倍的P/B  将二者目标价分别下调至2.10  和3.20  港元。我们给予东航溢价,因为下半年新航与中国政府可能对其注资。此外,我们维持对国航的逊于大盘评级与国泰航空的中性评级,并将二者目标价分别下调至3.50  和15.40港元,对应的08  财年P/B  均为1.2  倍。风险因素为:截至08  年6月25  日,国内航空燃油价格仍较新加坡低约人民币900-1,000  元/吨,因而可能进一步上涨。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com