中海集运（以下称“公司”）是中国海运集团的下属公司，核心业务为集装箱航运，该项业务营业收入占公司总收入的比重超过98%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司实行运力扩张策略，较大型船舶占比不断上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司的盈利随着航运业形势的变化波动很大，考虑到集运市场供需关系逐步好转，我们预计公司2012-2014年盈利逐年上升。我们按照目标PB法，对公司估值为HK$2.70，给予“优于大市”投资评级。
        船队结构大型化  2012  年公司大于4000TEU  的船舶运力占比为87.6%。
        2013  年公司将有3  条1  万TEU  大船交付，考虑到部分运力退出，预计2013  年总运力为60.3  万TEU,  净增运力不大。2014  年，公司将有5  条1万TEU  大船交付。随着未来两年较大型船舶交付、小型老旧船舶退租或转租，较大型船舶占比还将有所上升。
        中海集运公布2012年正面盈利预测  公司预计2012年录得股东应占净利润为5.2亿元(人民币，下同)，较之2011  年的27.4  亿元的净亏损实现同比扭亏为盈。业绩预告基本符合市场预期。录得盈利主要因为航运市场形势有所改善，集运需求有所回暖，欧美航线运价逐步恢复，公司争取航线效益最大化，使经营业绩取得改善。我们预计2012年公司集装箱运输总量同比增长9.9%，综合平均运价同比上涨3.1%。
        估值与评级  我们预计中海集运2012-2014  年盈利稳定。我们将公司的目标PB  定为1.2  倍。我们以2012  年末预测每股净资产对公司估值为每股HK$2.70，相对于当前股价隐含12.5%的上升空间，给予“优于大市”投资评级。
        投资风险  全球集装箱运输业务需求增长依然缓慢，燃油费用高企，集装箱运价面临下行风险。