行业点评
        集运市场：欧线节前载箱率仍高于九成，船公司月底涨价未果但一定程度上延缓了运费回落，本周欧线报1316  美金，环比持平；美线货量稳定，美东、西舱位利用率提升至95%，美西运价2475  美元/FEU，美东报3630，环比持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】船公司反馈下一周的装载率已明显下滑，我们判断春节前后运价会继续回落，3  月初行业会再次推动运费上扬，包括赫伯罗特已宣布3  月15  日750  美金/TEU  的涨价。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）推荐中海集运（601866），公司专注集运业务，能最大程度获益于行业涨价，叠加油价同比回落，1H2013  业绩大幅改善是大概率事件，预计全年盈利继续改善。
        油运市场：年关期间，远东需求疲弱，大船型市场纷纷走弱，波斯湾至日本26  万吨VLCC  日租金报2841  美金/天，环比下降17%，  CLARKSON  数据显示VLCC平均收益为5030，跌2%；苏伊士船型平均收益为9608，跌4%；阿芙拉船市场（部分阿芙拉船型具备破冰能力）则因波罗的海冬季行情有所反弹，平均收益为15217  美金，涨23%。BDTI  和BDCI  报收于636、706  点，前者环比下滑1.6%，后者上升1.7%。
        散货市场：海岬型运价因于春节远东铁矿石交易平淡而有所下滑，BCI  报1648点，环比跌4.7%；巴拿马BPI  报收于677  点，下滑6.4%；大灵便型BSI  报684点，下跌3.9%；灵便型BHSI  报455  点，跌  4.8%。BDI  收于760  点，跌4.7%。
        我们认为600-700  的点位是BDI  的底部。目前中国港口铁矿石存量已低于7000  万吨，  创  2010  年以来的新低，由于北方港口入冬封航、滞留船舶变多等原因，预计下周库存量仍将保持下滑，我们判断随着年后生产以及钢厂补库行为增加，BDI  有望出现反弹（但离盈亏点尚有距离）。关注1  季度BDI  反弹带来的交易性机会，建议标的是经营业绩较为稳定的中远航运。
        投资策略
        集运：2013  年船公司预计将继续利用行业集中度联合推涨运费，但因行业供需面依旧失衡，运价反弹的高度和持续度都会相对有限。由于1Q  运价同比大幅提升，我们判断13  年整个行业的盈利能力将继续得到改善，船公司主营有望实现盈利。
        总体而言，集运未来的业绩弹性和趋势性投资机会主要来自欧美经济不断改善所带来的需求复苏，短期来看存有一定困难。我们建议投资者关注1Q  运价上涨带来的投资机会，推荐中海集运（601866），公司专注集运业务，能最大程度获益于近几轮涨价，公司1Q-1H2013  业绩大幅改善都将是大概率事件。
        油运：：欧洲经济疲软、发达国家能源替代、美国能源对外依存度政策都预示着大西洋市场将会持续走弱，全球油运市场的动力无疑是以中国、印度、东盟为代表的发展中国家，即太平洋市场。预计13  年太平洋市场仅能拉动全球原油运输需求2-3%的增速，而面对2013  年4%的供给增速，行业改善的难度较大。此外，阿联酋绕行霍尔姆斯海峡的的原油管道使得波斯湾东行运距进一步缩减3-6%，对于产能消化构成利空。最后，油轮公司停航后再度营运将不得不面临石油公司或油轮管理公司苛刻的环保、安全认证，因此行业的产能调节较干散货将更为艰辛。
        目前长航油运已处于退市边缘，中远、招商仍在订购新船，经营负担较重。油运业关系到国家能源安全战略，13  年我们可以适当关注国家是否会出台政策利好来扶持行业发展。。
        散货：近年来干散货的需求增量更多取决于发展中国家和地区，特别是中国的宏观经济表现，13  年供给增速虽有放缓，但仍快于需求的复苏，行业预计要在14  年才能看到需求快过产能增速，但随着旧船拆解力度的增加和新船订单的滑落，运价见底极有可能出现在13  年底，因此我们建议投资者在下半年开始关注干散货板块，而中国大规模的船厂倒闭停产（封锁产能）和老船拆解速度将决定本轮趋势性拐点到来的时机。短期来看，国内港口铁矿石存量已是  2010  年10  月以来的新低，随着年后下游工地开工率的提高，  1  季度BDI  存在一定幅度的反弹机会。