多重压力下行业收入和利润增幅继续回落
人民币加速升值、加息、劳动力成本大幅上涨、环保压力导致治污成本上升等多重压力下行业业绩增幅加速下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】纺织工业协会数据显示2008年1-5月纺织服装业实现收入和利润总额分别同比增长17.4%和13.5%,增幅分别回落4.8和10.6个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)与行业相同,2008一季度纺织服装板块上市公司收入同比增长12.5%,净利润同比下降7.8%
服装内销消费继续保持20%以上增幅
居民收入继续快速增长,服装内销依然旺盛。1Q2008城镇居民人均可支配收入同比增11.46%,农村人均现金收入同比增18.57%,继续保持较高速度增长;2008年第一季度我国城镇居民人均衣着消费368元,同比增长9.74%。全国大型商场2008年第一季度服装零售量同比增长17%,零售额同比增长22.7%,量价继续平稳较快增长。2008年1-5月国内服装鞋帽针纺织品类零售额平均增长25%,继续高于社会消费品总额的增长。
短期行业投资机遇来自出口退税率上调和人民币升值减速预期
受外围经济减速和人民币实际有效汇率加速升值影响,出口景气回落,2008年前5月纺织品与服装出口分别同比增长26%和9%。中国完善的纺织服装产业链配套能力保证在其主要市场(欧、美、日)中处于绝对龙头,服装有产业转移的倾向。考虑到行业所面临的困境,后续或会出台出口退税率上调等扶植政策,此外2H2008人民币或进入升值减速或不排除短期贬值阶段,这将有力改善行业出口环境,短期带来投资机会
投资策略:买入品牌内销高成长公司和产品拥有国际定价权公司
估值上A股品牌服装企业已与欧美、日本和香港基本接轨。国内正装消费升级明显,报喜鸟重视服装设计品质提高基础上的多品牌战略将更趋稳健并具有可持续性,是A股投资男正装服装公司首选。瑞贝卡通过原料自给有效降低成本和提升产品附加值,同时国内外自主品牌营销网络的建设将有力推动其成长的持续性,同时产品拥国际定价权,规避升值负面影响,是我们出口类公司推荐的首选。伟星股份持续的新产品设计和客户优势能充分分享国内品牌服装上升的机遇。