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研究报告:国金证券-宏观海外周报:美联储继续宽松,经济数据总体温和-130203

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-02-06 09:41:07
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘锋,李治平
研报出处: 国金证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 306 KB 分享者: yuh****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        基本结论
        本次美央行议息决议继续每月购买  850  亿美元资产,其中450  亿长期国债购买,400  亿的按揭债券购买。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】继续维持0-0.25  的超低政策利率不变。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本次议息用更多篇幅谈到了退出,新增了美联储预期未来1-2  年内,美国CPI应该不会超过2.5  的水平。这也暗指了美联储对于未来退出政策时间安排。
        新增了美联储在决定极度宽松政策时间长度时,美联储综合考虑劳动力市场情况,价格压力和通胀预期,金融指标情况,在退出时也会采取平衡的政策。
        我们对于美联储未来退出政策演变路径判断是,首先将是停止资产购买,然后是增加银行的存款准备金,利率调整放到了相当后的阶段。显然美联储认为保持利率稳定对于美国经济稳定最有利。利率提高会直接抑制美国私人部门投资,直接抑制美国房地产复苏,增加美国私人部门的成本,从而对美国经济造成过大负面冲击。
        今年上半年美联储不会有任何形式的退出,本年  5  月19  日是个重要的美国货币政策演变观察时间点。原因在于美国众议院将财政上限时间延后到了5  月19  日,这已经到了2  季度中后期,如此美联储需要在二季度继续给美国政府“印钞票”;美央行停止资产购买最早就到了本年三季度。尽管有市场猜测2  季度就会停止资产购买,但我们现在认为2  季度就停止购买资产的可能性仍然还比较低。
        库存与政府开支大幅收缩拖累四季度美国经济。美国四季度经济出现自09年二季度后的首次收缩。环比初值为-0.1%。造成四季度经济收缩的原因主要是政府开支减少,私人库存降低以及出口的下滑。而消费依然维持缓慢上升势头,固定投资受到设备软件投资拉动开始回升。预计今年美国个人消费开支受就业市场改善影响将继续缓慢回升,固定资产投资依然受房地产市场强势恢复的驱动下继续回暖,短期内企业将回补库存,但由于执政党民主党在财政悬崖博弈中的优势使得国防开支或将继续加速下滑。因此预计2013  年一季度经济增速将在1.5%左右。
        美国个人收入大幅上涨,通胀水平依旧温和。12  月美国个人收入环比大幅增至2.6%,同比增幅为6.9%。年末收入的大幅上扬主要来源于股利支付得来的一次性收入。同时,个人消费支出环比上涨0.2%。消费支出增速低于收入增速,表明家庭资产负债表仍在修复过程中。2013  年1  月开始的工资税上涨将会影响到1  月份个人消费支出。PCE  通胀指标平稳,为1.4%,远低于联储目标2%,说明通胀水平依旧温和。
        失业率虽小幅上升,但非农就业人数增长。1  月美国失业率为7.9%,非农就业人数增加15.7  万。11  月12  月修正后共计增加12.7  万人。就业市场虽有所改善,但内在动力不足,因此以目前的新增就业人数并不能扭转糟糕的失业率。
        下周重点关注:日本机器订单、德国工业产值、美国贸易余额    

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